Похоронил ли Федрезерв доллар? (ожидаем роста пары AUDUSD и снижения USDCAD)

Выступая по видео-конференции на симпозиуме в Джексон Хоуле, Дж. Пауэлл сообщил о решении регулятора начать таргетирование среднего уровня инфляции на отметке 2.0%. Причем он теперь будет позволять инфляции превышать отметку в 2%, чтобы сглаживать низкую инфляцию. Это действие, на наш взгляд, оказалось компромиссным, способным, не раскачивая рынки, поддержать спрос на рисковые активы и оказать давление на доходности гособлигаций Казначейства США, что, в свою очередь, будет прессинговать курс доллара.

Почему ФРС приняла решение именно о 2% таргетировании

Некоторые члены ФРС, имеющие право голоса, в результате ротации в настоящее время в Комитете по открытому рынку (FOMC) ранее излагали разные варианты уровней таргетирования инфляции, которые варьировались от 2% до 2.5%. Но Пауэлл озвучил именно тот, который четко укладывается в сформированный в последнее десятилетие уровень желаемой инфляции – в двухпроцентный вариант. Как нам представляется, это было компромиссное решение, позволяющее поддержать восстановление рынка труда на фоне максимально стимулирующей экономику монетарной политики. Фактически принятое единогласное решение Комитетом по открытому рынку позволит регулятору предпринимать все необходимые меры для достижения средних 2% уровней инфляции. И еще следует отметить, что решение о таргетировании гарантирует продолжительный период низких процентных ставок, что в корне исключает какие-либо поползновения самого Федрезерва радикально изменить монетарный курс в любое время.

Каковы последствия таргетирования уровня инфляции

На этом фоне на фондовых рынках будут пользоваться устойчивым спросом акции компаний. Причем по мере восстановления американской экономики и мировой в целом этот спрос будет только нарастать. Гарантированный продолжительный период низких процентных ставок будет этому способствовать. В то же время будет наблюдаться восстановление спроса на американские трежерис, которые снижением доходности оказывают давление на курс американского доллара, что, собственно, в четверг и произошло на фоне выступления Пауэлла. Полагаем, что в условиях новой реальности – гарантированного периода низких процентных ставок на волне таргетирования уровня инфляции, широкомасштабных мер стимулирования от ФРС и Минфина США – курс доллара будет оставаться под сильным прессингом.

Стоит ли ожидать роста цены на золото в условиях новой реальности

Считаем, что новый монетарный курс американского регулятора переместит в полной мере фокус рынков с защитных активов, не приносящих процентного дохода, к которым относится, например, золото на акции компаний, что, в свою очередь, будет подталкивать вверх фондовые индексы как в Азии, так в Европе и Северной Америке. Такая судьба ожидает и серебро.

Возобновится ли падение доллара

В условиях новой реальности, запуска конкретных и определенных мер, направленных на стимулирование восстановления экономики Америки, доллар, вероятно, будет демонстрировать слабость по отношению к основным валютам, но при этом мы не ожидаем, что он продолжит сильнейшее падение. Во многом его снижение в последнее время уже учтено в ценах на волне ожидания решения ФРС о таргетировании инфляции. Полагаем, что теперь его судьба будет в полной мере зависеть от поступающих данных экономической статистики по американской экономике. Проще говоря, если значения важных экономических показателей будут демонстрировать в целом позитивную динамику, доллар будет снижаться. В то же время, если они будут показывать цифры хуже ожиданий, курс доллара будет, если не подрастать, то как минимум балансировать в боковых диапазонах, в первую очередь к основным валютам.

Выводы

Решение Федрезерва по таргетированию инфляции действительно является важным и долгоиграющим. Эти меры перспективно будут ослаблять доллар, способствуя росту спроса на акции компаний с одновременным снижением интереса инвесторов к активам, не приносящим процентного дохода, – к золоту и серебру. Но темп его снижения будет все-таки привязан к поступающим данным экономической статистики из США и процессу восстановления национальной экономики.

Прогноз дня:

Пара AUDUSD получает поддержку на фоне решения ФРС о таргетировании инфляции, которое указывает на перспективную слабость американской валюты. Также позитивом для «австралийца» является возобновление переговорного процесса по торговле между Вашингтоном и Пекином. Полагаем, что преодоление ценой отметки 0.7270 открывает паре дорогу к росту сначала к 0.7320, а затем к 0.7385.

Пара USDCAD упала ниже сильного уровня поддержки 1.3130 на фоне фундаментальной слабости американского доллара. Позитивом для нее является также повышательная динамика цен на сырую нефть. Ожидаем продолжения падения пары к 1.3030.