Российские еврооблигации: еженедельный дайджест

25.10.2022 13:30

ITinvest

Две очевидные рабочие стратегии

Последнее время все четче прослеживаются две основные 'схемы' выплаты средств держателям российских корпоративных облигаций, соответствующие президентскому указу №430. Первая выпуск 'замещающих' облигаций (причем, согласно 319-ФЗ, инвесторы из иностранных депозитариев также могут уступить свои права в обмен на новый инструмент). Газпром, Лукойл, Совкомфлот, ММК, Металлоинвест уже приняли такое решение. НЛМК, Норильский Никель, Полюс, Уралкалий, Сибур, Фосагро и РЖД, скорее всего, последуют этому примеру, по нашему мнению.

Вторая важная схема это прямые выплаты всем инвесторам в рублях (даже если инвестор хранит бумаги в Euroclear) на счет депо локального брокера/банка в России. Для этого инвесторы должны по выписке из Euroclear пройти в НРД процедуру идентификации как держатели бумаг.

По второму пути в скором времени планируют пойти Сибур, Новатэк и Global Ports, анонсировавшие согласование такой возможности. К ним уже успешно примкнули РЖД и Северсталь. Стимулом к выбору второй стратегии послужили начавшиеся в сентябре задержки платежей на стороне клирингового агента, Euroclear. В итоге среди эмитентов, которые уже платят и будут платить напрямую РЖД, Северсталь, Сибур, Global Ports и Новатэк. Мы также ожидаем прямые выплаты от Уралкалия, НЛМК, ГМКН, Евраз, Русал, Фосагро, Кокс и Домодедово.

Рынок валютных 'замещающих' облигаций в свою очередь становится все более насыщенным и ликвидным по мере анонсирования все новых выпусков. Недавно стало известно, что Ассоциация владельцев облигаций планирует обратиться в Госдуму с инициативой, обязывающей государственных и квазигосударственных эмитентов производить выпуск 'замещающих' облигаций.

Российские эмитенты еврооблигаций: главное за неделю

Global Ports исполнил пут-опцион (оферту) по выпуску GLPRLI 23 на $16 млн (из общего объема $297 млн) (нейтрально). Право на оферту возникло у держателей облигаций в результате смены контроля, о чем было объявлено 14 сентября 2022 г. Эмитент также отмечает успешную 'прямую выплату' в рублях по купону, срок выплаты которого наступил 22 сентября. Такой возможностью получения средств воспользовались держатели облигаций на $271 млн. В результате Global Ports в полном объеме рассчитался с выбравшими прямой метод получения купонного дохода. Также группа выплатила оставшиеся $26 млн по стандартной процедуре в соответствии с эмиссионными документами.
Металлоинвест 13 октября успешно разместил 'замещающие' облигации на $285,8 млн в рамках обмена еврооблигаций с погашением в 2028 г., учет прав на которые ведется российскими депозитариями, на локальные долговые бумаги (позитивно). Это соответствует примерно 44% общего объема первоначального выпуска. Срок погашения обмениваемых евробондов 22 октября 2028 г., ставка купона 3,375% годовых.
Совет директоров ММК одобрил размещение компанией локальных 'замещающих' облигаций для выпуска с погашением в 2024 г. (MMK-24) (позитивно). Эмитент может разместить бумаги на сумму до $500 млн. 'Замещающие' облигации можно будет оплатить евробондами с погашением в 2024 г., а также передачей (уступкой) всех имущественных и других прав по этим евробондам.
Алроса успешно исполнила обязательства, выплатив в рублях очередной купон по выпуску еврооблигаций Alrosa 24 (позитивно). Дата очередной купонной выплаты выпала на 9 октября. Эмитент 19 октября направил денежные средства в НРД для последующего перечисления держателям еврооблигаций, права которых учитываются в российских депозитариях. Платежи другим инвесторам (в иностранной инфраструктуре) по-прежнему невозможны из-за санкций.
Газпром 24 октября начал размещение 'замещающих' облигаций объемом €1 млрд для выпуска GAZPRU 23E (позитивно). Оплата облигаций будет осуществляться первоначальными еврооблигациями, выпущенными Gaz Capital, права на которые учитываются российскими депозитариями.
Сибур предложил держателям трех выпусков долларовых еврооблигаций согласовать изменение механизма выплат, разрешив в частности прямые платежи в рублях отдельным категориям инвесторов (позитивно). Согласно изменениям, эмитент должен будет производить платежи по евробондам через основного платежного агента, как это предусмотрено первоначальной документацией выпусков, однако также предполагается возможность прямых выплат. В голосовании смогут принять участие инвесторы, владеющие евробондами компании по состоянию на 26 октября. Крайний срок голосования по предложениям для владельцев евробондов компании с погашением в 2023 и 2025 гг. 16:00 по Лондону 9 ноября, по евробондам с погашением в 2024 г. 16:00 по Лондону 1 ноября. Ранее Сибур сообщал о проблемах с доведением купонного платежа по евробондам с погашением в 2025 г. Купон по этому выпуску должен был быть выплачен 8 июля. Однако основной платежный агент так и не приступил к распределению средств среди инвесторов, чьи права учтены в иностранных депозитариях.
Новатэк предложил держателям долларовых еврооблигаций с погашением 13 декабря 2022 г. согласовать возможность прямых выплат в рублях инвесторам, чьи права учитываются российскими депозитариями (позитивно). Компания отмечает, что изменения необходимы для того, чтобы доводить средства до российских держателей на фоне ограничений, которые ввел Euroclear. Из-за них российским инвесторам пока не доходят средства по евробондам, выплачиваемые по стандартной схеме. Кроме того, компания попросила инвесторов согласовать увеличение льготного периода. В голосовании смогут принять участие инвесторы, владеющие евробондами по состоянию на 9 ноября. Срок подачи согласия - не позднее 11 ноября 17:00 по Лондону, собрание держателей евробондов пройдет 15 ноября.