EUR/USD: слабый доллар, слабый евро

Пара евро-доллар второй день колеблется в рамках 16-й фигуры, флегматично реагируя на события фундаментального фона. И хотя на рынке заговорили о восстановлении доллара, об этом пока рано говорить, по крайней мере в контексте eur/usd. Мы наблюдаем обычный флет, правда, в относительно широком ценовом диапазоне.

В целом чувствуется некоторая «усталость» рынка от перенасыщенности противоречивыми фундаментальными факторами. Отсутствие чётких сигналов к росту или снижению доллара заставляет многих участников рынка занять выжидательную позицию. Импульсивный и непредсказуемый Трамп держит рынок в тонусе, «подбадривая» своими заявлениями, однако преобладающая неопределённость усиливает своё влияние. Зыбкость проявляется во многих плоскостях торговых взаимоотношений.

Так, судьба Североамериканского соглашения о зоне свободной торговли (NAFTA) по-прежнему находится в подвешенном состоянии, и до конца года вряд ли можно ожидать каких-либо прорывов. Вопрос новых пошлин на европейские автомобили также на стадии обсуждения: никто не берётся оценивать шансы положительного или негативного для Европы исхода. Есть масса косвенных признаков (например, готовность Меркель к снижению тарифов на ввоз американских авто), но всё это лишь аргументы в пользу той или иной версии, не более. О каких-либо фактических сдвигах в торговых отношениях между США и ЕС можно будет говорить в конце июля-начале августа, по итогам визита главы Еврокомиссии Жана-Клода Юнкера в Белый дом – если этот визит, конечно, состоится.

То же самое касается и американо-китайских отношений: рынок воодушевился лишь тем, что Китай сдержанно отреагировал на намерения Белого дома ввести новые пошлины на 200 миллиардов долларов. Относительно пассивная реакция Поднебесной спровоцировала волатильность на рынке, хотя де-факто до окончания торговой войны ещё очень и очень далеко. По информации источников новостных агентств, стороны снова зашли в тупик и «разошлись по углам ринга». Поэтому питать оптимизм по этому поводу нецелесообразно, но рынок, видимо, слышит то, что желает услышать, тем более на фоне полупустого экономического календаря.

Если говорить о перспективах дальнейших действий ФРС и ЕЦБ, то здесь также много открытых вопросов, вернее, противоборства слухов. Европейская валюта постепенно настраивается на повышение ставки в следующем году – эксперты в основном обсуждают, когда именно это случится (в июле или сентябре), не ставя под сомнение сам факт таких намерений ЕЦБ. Члены европейского регулятора публично не отрицают такие помыслы, но каждый раз предостерегают от поспешных выводов. По их словам, всё будет зависеть от динамики инфляции в еврозоне и от уровня напряжённости во внешнеторговых отношениях.

Протокол последнего заседания ЕЦБ, к слову, оказался достаточно «голубиным»: многие члены Совета управляющих высказали озабоченность протекционизмом, риском замедления экономики и снижения делового доверия. Такие опасения отразились на решительности чиновников ЕЦБ относительно перспектив монетарной политики. Центробанк даже допустил вероятность продления QE на неопределённый срок. Другими словами, европейская валюта, с одной стороны, воодушевляется слухами о том, что ставку ЕЦБ могут повысить уже в июле 2019 года, а, с другой стороны, оказывается под давлением абсолютно противоположной риторики. В итоге евро «стоит на месте» и следует за долларом, у которого аналогичные проблемы с выбором вектора движения.

Напомню, что июньский протокол ФРС разочаровал трейдеров. Некоторые члены ФРС засомневались в том, что инфляция выросла на постоянной основе и удержится на текущих уровнях. И хотя это не общее мнение членов регулятора, подобные нерешительные нотки насторожили рынок в контексте перспектив четвёртого раунда повышения ставки в этом году. Тем более что показатель роста среднечасовой заработной платы оказался в июне хуже ожиданий, подтверждая озвученные опасения. Индекс потребительских цен, опубликованный в пятницу, также не помог трейдерам. Увеличившись до 2,9% в годовом выражении, индикатор замедлился до 0,1% в месячном. Неожиданный рост уровня безработицы в США до 4% добавил нервозности, хотя здесь ещё рано говорить о каких-либо тенденциях.

Яркой иллюстрацией сложившейся на рынке ситуации стал сегодняшний торговый день. На фоне почти пустого экономического календаря пара eur/usd проделала путь почти к основанию 16-й фигуры и обратно, к текущим 1.1650. Цена следовала за парой gbp/usd, которая в свою очередь выросла на риторике Дональда Трампа, пребывающего сейчас с визитом в Британии. Он высоко оценил отношения Лондона и Вашингтона, заявив при этом, что Штаты примут Brexit «как есть», несмотря на возможное несогласие с рядом пунктов.

Этого хватило, чтобы фунт смог отчасти восстановить внутридневные позиции. Дополнительным фактором давления на доллар стал Индекс потребительского доверия, который рассчитывается Мичиганским университетом. Показатель упал до полугодового минимума, вопреки нейтральным прогнозам экспертов. Доходность 10-летних трежерис также снижается уже несколько дней подряд, оказывая фоновое давление на гринбек.

Но все вышеперечисленные фундаментальные факторы носят второстепенный характер, поэтому будут иметь краткосрочное влияние. Рынок по-прежнему находится в режиме ожидания действительно важных новостных драйверов. В частности, в понедельник будут опубликованы данные по росту ВВП Китая за второй квартал и показатель промышленного производства в КНР. Консенсус-прогноз говорит о том, что все индикаторы продемонстрируют минимальное замедление.

Если реальные цифры будут отличаться от прогнозных в одну из сторон, на валютный рынок вернётся волатильность: «великая торговая война» снова напомнит о себе – в этот раз языком статистических цифр.