Динамика курса рубля пока не зафиксировала регуляторных новаций
Макроэкономика: Очередная недельная дефляция и сильный отчет по инфляционным ожиданиям не оставляют Банку России выбора, кроме как снижать ключевую ставку. По данным Росстата, на неделе с 7 по 15 июля недельная дефляция достигла -0.17% н/н, что вновь привело к снижению годовой оценки – на этот раз до 15.6% г/г. Фактически с начала июля среднесуточный темп прироста цен составил 0.0% д/д, что означает быстрое нивелирование последствий повышения тарифов ЖКХ на первой и второй неделях месяца. Хотя неделей ранее были видны признаки снижения цен на некоторые товары длительного пользования, преимущественным драйвером снижения цен остается плодоовощная продукция (-0.19 пп к недельной дефляции), подкрепленная в этот раз прочими видами продуктов питания (-0.09 пп).
Не менее сильным сигналом в преддверии решения Банка России по ключевой ставке 22 июля стал отчет инФом о потребительских настроениях. Опрос продемонстрировал синхронное снижение инфляционных ожиданий на год вперед (до 10.8% с 12.5% месяцем ранее), а также текущие оценки инфляции (до 22.2% с 23.7%). Примечательно, что в разбивке по товарам большинство ответов о ценовых ожиданиях касательно продуктов питания пошли на спад, следуя дефляционной картине в составе ИПЦ. Кроме того, опросы потребительского оптимизма продолжили поступательный рост, опираясь преимущественно на ожидания (112 п, +4 п), тогда как оценки текущей ситуации (77 п, +7 п) выровнялись лишь с уровнем октября-ноября 2021 года. Предпочтения покупки товаров длительного использования в составе индекса также улучшились (до 74 пп), но все еще остались в зоне "депрессии" (январь-февраль 82-84 пп).
Опубликованные данные формируют хорошие предпосылки для дальнейшего поступательного смягчения процентной политики на предстоящем заседании, что, по нашему мнению, соответствует сценарию снижения ключевой ставки на 50 бп (до 9.0%). В то же время картина опубликованных потребительских опросов формирует зоны повышенного контроля для регулятора – рост ожиданий может транслироваться в потребительскую активность, намекая на отложенный спрос со стороны населения на потребительский кредит с целью покупки товаров длительного использования. В этих обстоятельствах поступательное смягчение политики будет предпочтительным – позволит не упустить из-под контроля про инфляционные факторы спроса. Поэтому мы по-прежнему ожидаем предел снижения ключевой ставки до конца года на уровне 8.0% годовых.
Валютный рынок: Банк России прибегнул к смелым послаблениям – на этот раз для банков-нерезидентов из недружественных стран. Регулятор разрешил сделки купли-продажи одной валюты на другую, а также поставочные валютные форвардные контракты и своп-сделки при условии, что цены в договорах не будут отклоняться от аналогичных биржевых инструментов на российском рынке более чем на 2%. Теоретически эта мера призвана повысить уровень ликвидности альтернативных валют в обмен на доллары и евро, избыток которых продолжает напоминать о себе по мере приближения к налоговым датам. Однако на практике мера может иметь низкую эффективность в связи с действующими ограничениями со стороны финансовых институтов из недружественных стран в отношении финансовых посредников.
В целом, динамика курса рубля пока не зафиксировала регуляторных новаций, продолжив двигаться в фарватере календарных факторов (предстоящего налогового периода) и демонстрируя консолидацию вблизи отметок 55.0-56.0 в парах доллар-рубль и евро-рубль, а также 8.15-8.20 в паре юань-рубль.
Аналитики "Росбанк"
Источник - Финам