Доллар завершает тренд на укрепление

Заседание FOMC, которое завершается сегодня, вряд ли принесёт какие-либо неожиданности, способные вывести рынки из равновесия. Ожидается, что целевой диапазон по ставке останется без изменений, и единственное, что может дать хоть какую-то информацию – сопроводительное заявление, которое, впрочем, тоже вряд ли претерпит какие-либо изменения.

Всё, что Комитет хотел бы поменять на текущем этапе, он сделал на июньском заседании, удалив из текста несколько предложений и дав понять рынкам, что теперь ставка близка к нейтральной. Поскольку на недавних слушаниях в Конгрессе глава ФРС Пауэлл не предложил никаких новых трактовок для текущей политики, маловероятно, что это будет сделано и на сегодняшнем проходном заседании.

Высокий оптимизм относительно перспектив экономики США сохраняется, о чем свидетельствуют индикаторы от Университета Мичиган и NFIB, что дает право ФРС придерживаться выбранной стратегии, даже невзирая на тревожную динамику кривой доходностей.

В то же время есть и более тревожные сигналы. Как сообщает Министерство торговли США, в июне темпы роста расходов на личное потребление вместо ожидаемого роста вышли на уровне майских показателей, нет положительной динамики и в статье доходов, что может косвенно указывать на снижение потребительской активности. Это логичное следствие из слабых темпов роста средней заработной платы, которые стабильны на протяжении последних двух лет и явно недостаточны для того, чтобы способствовать росту инфляционных ожиданий. Последний параметр красноречиво отражается в динамике доходностей 5-летних облигаций TIPS, по состоянию на 30 июля доходность по ним находится на 3-месячном минимуме 2.01%, заметно откатившись от 2.16% в середине мая.

Тем не менее пока ситуация не выглядит угрожающей, во всяком случае не заставит ФРС пересмотреть темпы роста ставки, однако для перспектив доллара эта информация может оказаться существенной.

Слабые инфляционные ожидания на фоне сокращения баланса ФРС и как следствие – сокращения денежной базы могут привести к падению темпов кредитования как потребительского сектора, так и экономики в целом, что равносильно замедлению экономического роста. Эти перспективы, неразрывно связанные с ужесточением финансовых условий, могут привести к тому, что спрос на доллар, который позволял ему расти в последний год, начнет ослабевать, что на фоне ожиданий по ужесточению монетарной политики со стороны ЦБ Англии и Японии, а также ЕЦБ приведет к завершению тренда на рост доллара.

USDJPY

Банк Японии не оправдал ожиданий рынка, анонсировав иной, чем прогнозировалось, способ выхода из мягкой монетарной политики, не предоставив к тому же от каких-либо временных ориентиров. Оценка состояния экономики оставлена без изменений, программа выкупа активов продлена на том же уровне 6 трлн иен в год, ставка по депозитам и целевой уровень доходностей облигаций сохранены без изменений. Этого оказалось достаточно, чтобы спровоцировать распродажу иены, даже несмотря на «более гибкий способ покупки облигаций».

USDJPY продолжит рост, ближайшая цель 112.80.

EURUSD

Предварительные данные по ВВП за 2 квартал оказались заметно хуже ожиданий, рост составил всего 2.1% против 2.5% кварталом ранее. Слабый отчет мог спровоцировать распродажи евро, однако неожиданно сильный данные по инфляции, которая показала в июле рост 2.1% против ожиданий 2.0%, поддерживает евро.

EURUSD продолжает торговлю в диапазоне, который сверху ограничен сопротивлением 1.1750, поддержка 1.1645.

GBPUSD

Банк Англии проведет в четверг важное заседание, на котором, как ожидается, повысит ставку на четверть процента. Этот шаг уже учтен рынком и не сможет поспособствовать росту фунта. В то же время ряд макроэкономических параметров выглядят слабо, ситуация с Brexit далека от идеальной, и фунт явно проигрывает евро в симпатиях игроков.

GBPUSD продолжит до четверга торговлю в диапазоне с тенденцией к снижению, поддержка 1.3072, сопротивление 1.3213, дальнейшие перспективы будут зависеть от того, сможет ли Банк Англии удивить рынки.