В апреле тренд на укрепление рубля закончится

Рынок с открытия торгуется на отрицательной территории, поводом является коррекция в Азии, где индексы и фьючерсы на них потеряли около 1% на плохой статистике из Японии, где вновь после недолгого периода стабильности появилась дефляция. Опубликованы макроэкономические данные, зафиксировавшие рост инфляции во Франции на 0,1% и снижение розничных продаж в Германии на 2,1%. Напряженная ситуация с рублевой ликвидностью вчера, которая привела к незапланированному укреплению рубля против доллара до максимального значения с лета 2015 года, нормализуется. Участники рынка, продававшие валюту на споте, активно хеджировались, в результате чего, объем открытых позиций во фьючерсе на доллар-рубль за день скакнул на 15%. Сейчас игроки понемногу перекладываются обратно из фьючерсов в наличные доллары, и курс на валютной секции растет. Я ожидаю закрытие в диапазоне 56,50-57.

У игроков есть соблазн зафиксировать часть длинных позиций перед выходными, поскольку драйверов для роста рынка в начале недели не просматривается. Закрытие ниже психологической отметки 2000 п. по индексу ММВБ будет сигналом к новой волне продаж. Целью коррекции на горизонте недели видится уровень 1930 п. В целом, укрепление рубля во второй половине марта было обусловлено макроэкономическими причинами и ситуацией на денежном рынке. С начала года экспорт растет опережающими темпами к импорту за счет высокой цены на нефть, и продажа валютной выручки сырьевыми компаниями, которые платят повышенные налоги в России, способствует укреплению рубля. Причем, чем ниже курс, тем больше валюты они вынуждены продавать на рынке. При этом покупки валюты импортеров и Минфина оказались не способны противодействовать этому движению из-за того, что спрос на доллары и евро с их стороны был низким.

В конце месяца к тому добавились и другие причины. В частности, налоговый период и отчетная дата вынудили банки привлечь большое количество рублей, в том числе, за счет продажи валюты. Наблюдалась нехватка ликвидности и ставки пошли резко вверх.

Ситуация с ликвидностью уже нормализуется. Я ожидаю, что в апреле тренд на укрепление рубля закончится по мере того, сальдо торгового баланса будет сокращаться с нынешних $11 млрд до $8-9 млрд на фоне роста активности импорта и возобновления объемов покупок со стороны Минфина. Ориентир по курсу USDRUB: диапазон 58-60 в конце месяца.






Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс»: