Эксперт: инфляция в Японии не достигнет 2% к 2019 г.

– Решение о пересмотре прогноза по инфляции со стороны Банка Японии было ожидаемым. С одной стороны, это говорит о том, что они немного скорректировали свои оценки в сторону более приближенными к реальности. Здесь надо отметить, что в Банке Японии хотели внести изменения в прогноз по инфляции до того, как истечет срок полномочий г-на Куроды на посту главы ЦБ в апреле 2018 г. И тем не менее, даже с учетом нового прогноза, когда Банк Японии заявляет о том, что темпы инфляции в экономике достигнут отметки в 2% являются нереалистичными.

Япония не сможет выйти на уровень инфляции в 2% в следующие несколько лет. Для этого потребуется намного больше времени. В основном это связано с инфляционная динамика будет зависеть от ожидаемого повышения заработных плат. Зарплаты в Японии будут повышены – но это будет очень постепенный процесс, он может занять долгое время.

– Почему Банк Японии в этом вопросе не может прямо заявить о том, что инфляция будет расти лишь очень медленно, почему чиновники ставят завышенные цели?

– Они не могут сделать этого по нескольким причинам. Во-первых, доверие инвесторов к г-ну Куроде, к Банку Японии в целом могут пострадать. Банк Японии за последние годы уже неоднократно отодвигал временные рамки по инфляционным целям. Изначально Банк Японии под руководством Куроды заявил о том, что темпы инфляции в японской экономике достигнут уровня в 2% через два года. Но с того момента прошло уже четыре года и сейчас нет явных признаков того, что темпы инфляции вообще показывают сколько-нибудь значительный рост.

Второй аспект заключается в том, что из-за проблем с доверием к реализации поставленных целей по инфляции, мы, конечно, можем иметь определенные ожидания по поводу того, какие конкретно шаги будет предпринимать Банк Японии. Но для ЦБ важнее обладать контролем над ситуацией. Стоит отметить, что к настоящему моменту Банк Японии в результате программ покупки активов занял настолько доминирующее положение на рынке гособлигаций Японии, что они фактически могут определять цены на японском рынке долговых обязательств.

Поэтому, они могут назвать любую доходность по гособлигациям Японии, Любой ценовой уровень, который им вздумается. И они добьются этой цели за счет продолжения программы покупки активов. Но это означает, что рынок гособлигаций Японии как таковой исчезнет.

Главный риск заключается в том, что в один день в Японии действительно будет инфляция в 2%. Но японского рынка гособлигаций не будет – к этому моменту Банк Японии практически полностью скупит его.