Рост инфляционных рисков, перегрев потребкредитования, борьба с экосистемами банков: главное с брифинга Набиуллиной
23 июля ЦБ повысил ставку на целый процентный пункт
В пятницу, 23 июля, Банк России поднял ключевую ставку сразу на один процентный пункт, до 6,5% годовых. Такого шага повышения не было с пика инфляции 2014 года (подробнее — здесь). По итогам решения председатель ЦБ Эльвира Набиуллина провела брифинг, The Bell выбрал главное из ее выступления.
Ставка и инфляцияЦБ из-за быстрого роста инфляции не рассматривал вариант повышения ставки на 25 базисных пунктов — были варианты повышения ставки на 50, 75 и 100 базисных пунктов. Набиуллина не исключила, что июльское повышение ставки может стать последним, но для этого должны реализоваться маловероятные условия — «это снижение устойчивых факторов компонентов инфляции и устойчивое снижение инфляционных ожиданий».
В основе решения о ставке — значительный пересмотр экономического прогноза (ЦБ повысил прогноз роста экономики до 3,5–4,5%). Во втором квартале рост значительно ускорился, а инфляционное давление оказалось выше прогнозов, в некоторых секторах начали появляться признаки перегрева. ЦБ пересмотрел прогноз по инфляции вверх сразу на пункт — до 5,7–6,2%.
На 19 июля инфляция составила 6,5% — это близко к пикам последних 5 лет. Причем устойчивые факторы преобладают над временными: расширение спроса выше, чем возможности производства и импорта, — это приводит к росту цен.
Новые вспышки коронавируса и распространение дельта-штамма способны приостановить восстановление мировой экономики, а это, в свою очередь, снизит внешний спрос и будет работать на снижение инфляции, констатировала Набиуллина. Традиционная брошка председателя ЦБ на этот раз изображала тучку и капли дождя — наблюдатели восприняли это именно как намек на сдерживание (dampening) инфляции.
Инфляционные ожиданияИнфляционные ожидания населения — на очень высоком уровне, и в этих условиях даже разовые проинфляционные факторы могут оказывать более продолжительное влияние. «Мы не должны мириться с высокими инфляционными ожиданиями, чтобы они не заякорились на этом высоком уровне и нам не пришлось потом сильнее повышать ключевую ставку», — отметила председатель ЦБ. Для этого надо сделать более привлекательными сбережения — то есть повышать ставку сейчас.
Перегрев на рынке кредитованияРост кредитования в этом году очень быстрый. На рынке необеспеченных потребкредитов «уже заметны признаки начинающегося перегрева», он растет быстрее прогнозов. С 1 июля, чтобы ограничить этот рост, ЦБ возвращает для банков повышенные коэффициенты рисков, но этого может быть мало — в ближайшее время регулятор обсудит новые меры «для охлаждения этого сегмента розничного рынка».
Что дальшеС марта ЦБ повысил ставку уже на 2,25 п.п., констатировала Набиуллина. Регулятор будет оценивать, как уже принятые решения будут влиять и, соответственно, какой уровень необходим для возвращения к таргету по инфляции 4%. По его прогнозу, в будущем году средняя ключевая ставка составит 6–7%, а в дальнейшем вернется в долгосрочный нейтральный диапазон. «Этот диапазон мы продолжаем оценивать в 5–6% при инфляции на цели Банка России вблизи 4%», — отметила председатель ЦБ.
Нынешний скачок инфляции может оказаться не временным, а устойчивым, признала Набиуллина. По ее оценке, резкий отскок экономики после снятия ограничений и более длительная подстройка предложения привели к росту инфляционного давления. ЦБ многих стран считают, что это временное явление, и когда предложение подстроится, цены начнут снижаться. Но они каждый раз подчеркивают, что это произойдет, если инфляционные ожидания заякорены. Между тем инфляционные ожидания выросли значительно и уже больше полугода держатся на повышенных уровнях. И это ведет к тому, что разовые проинфляционные факторы превращаются в устойчивые. Это требует реакции регулятора в денежно-кредитной политике (в данном случае повышения ставок. — The Bell).
Экосистемы банковРегулирование банковских экосистем обязательно нужно вводить, потому что вложения в мобилизационные активы несут риски для кредиторов и вкладчиков: «пусть банки развивают экосистемы, но эти риски должны быть покрыты акционером». По мнению Набиуллиной, в России предлагается относительно мягкий вариант, (во многих странах, например, розничным банкам вообще запрещено вкладываться в финансовые активы). «Реакция банков была для нас ожидаемой, но мы считаем, что мы действуем в интересах кредиторов, вкладчиков и устойчивости финансовой системы», — заметила Набиуллина. Об идеях регулятора в отношении экосистем и претензиях банков можно почитать здесь.