Почему не случился обвал рубля?
Четверг 21 января 2016 года: за первые 30 минут рубль рухнул более чем на два рубля, до 84,5 рублей за доллар. В последующие полтора часа рубль в моменте оказался на уровне 85,92 р./$. Самым популярным словом в лентах новостей стало — обвал. Можно представить, что редакторы уже заготовили заголовки под конец дня со словосочетанием — чёрный четверг. Правда, пресс-секретарь президента Путина Дмитрий Песков сказал, что в Кремле не видят обвала, но его тут же попытались высмеять.
Однако к полудню представление было окончено и рубль начал укрепляться. Паника не получилась, чёрный четверг тоже, да и самого обвала действительно не было. Но что же было?
В то время как рубль падал на 5%, тихо и незаметно для прессы начал свой рост рублёвый индекс российских акций ММВБ, его долларовый собрат РТС поначалу падал, но на незначительные 0,5%, а в конце закрылся на 0,83% выше закрытия среды 20 января. Рубль к этому моменту всё же подешевел на 2,3%. ММВБ подорожал в четверг на 2,68%.
Рубль резко начал падать в начале торговой сессии, в условиях отсутствия крупных продавцов валюты, которые ушли с биржи несколько дней назад. В среду 20 января председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина заявила, что рубль находится на уровнях, достаточно близких к фундаментальным значениям, эти же «фундаментальные значения» как раз являются максимальными падениями рубля в четверг — 84−85 рублей.
За последние две недели рубль заметно подешевел, и это связано только с почти 20% падением цен на нефть. Однако рубль, и эта тенденция наблюдается уже полгода, падал гораздо медленней, чем нефть. В результате за последние месяцы рублёвая стоимость нефти упала с уровня 3100−3300 рублей до 2200−2300 рублей, что говорит о почти 30% укреплении рубля. В то же время расчётная рублёвая цена нефти для бюджета находится в диапазоне 3300−3400 рублей.
В то время как рубль падал на 5%, тихо и незаметно для прессы начал свой рост рублёвый индекс российских акций ММВБ, его долларовый собрат РТС поначалу падал, но на незначительные 0,5%, а в конце закрылся на 0,83% выше закрытия среды 20 января. Рубль к этому моменту всё же подешевел на 2,3%. ММВБ подорожал в четверг на 2,68%.
Рубль резко начал падать в начале торговой сессии, в условиях отсутствия крупных продавцов валюты, которые ушли с биржи несколько дней назад. В среду 20 января председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина заявила, что рубль находится на уровнях, достаточно близких к фундаментальным значениям, эти же «фундаментальные значения» как раз являются максимальными падениями рубля в четверг — 84−85 рублей.
За последние две недели рубль заметно подешевел, и это связано только с почти 20% падением цен на нефть. Однако рубль, и эта тенденция наблюдается уже полгода, падал гораздо медленней, чем нефть. В результате за последние месяцы рублёвая стоимость нефти упала с уровня 3100−3300 рублей до 2200−2300 рублей, что говорит о почти 30% укреплении рубля. В то же время расчётная рублёвая цена нефти для бюджета находится в диапазоне 3300−3400 рублей.
Если принимать бюджетные расчёты Минфина, то комфортная для бюджета стоимость рубля находится на уровне 120−130 р./$. Понятно, что такая девальвация рубля не приемлема, а учитывая свободно плавающий курс рубля невозможна. Однако же укрепление рубля позволяет ЦБ постепенно наращивать рублёвую массу в экономике, сдерживая рубль на «фундаментальных значениях».
Возможно, что пока аналитики гадают: будет ли ЦБ применять валютные интервенции для укрепления рубля, монетарные власти, наоборот, начали осуществлять небольшие скрытые рублёвые интервенции. Косвенно об этом может говорить два факта: увеличение за последние две недели ЗВР на $200 млн. и рост фондовых индексов на фоне падения рубля.
О том, что рубль, даже в условиях подорожания нефти, может надолго остаться ниже 80 рублей к доллару, в Давосе подтвердил председатель ВТБ Андрей Костин. «Я не ожидаю существенного укрепления рубля, хотя при отскоке нефтяных цен какая-то корреляция вверх возможна. Но на уровень 60 руб. он никогда не вернется», — отметил один из самых информированных банкиров России.
Если предположение верно, то в ближайшее время монетарные власти только будут усиливать подобные операции, постепенно насыщая экономику необходимой ликвидностью. Если же цены на нефть снова резко пойдут вниз, а некоторые международные банки в последние время предрекают цены на уровне аж $10 за баррель, ЦБ снова даст рублю падать, и искать новые ценовые диапазоны.
Однако дальнейшее падение рубля будет ещё медленней относительно стоимости нефти, а возможно — мы даже сможем наблюдать рост рубля на фоне падающей нефти. Это будет вызвано притоком иностранного капитала в сильно недооценённые российские активы. Но тогда в ситуацию также будут вмешиваться регуляторы, насыщая экономику ликвидностью и не давая рублю укрепляться.
источник