Повысит или сохранит — что решит ЦБ по ключевой ставке?

Ближайшее решение ЦБ по ключевой ставке будет знаковым. Впервые в истории России регулятор подробно расскажет, какие предложения рассматривались на заседании. Мы не узнаем, кто именно предлагал повысить или понизить ставку. Но тайна, окружающая заседание Центробанка, чуточку приоткроется. Поэтому вдвойне интереснее, смогут ли эксперты предугадать, какое предложение будет превалировать в совете директоров.

_{График ключевой ставки ЦБ РФ. Инфографика: «Выберу.ру»}

Возьмёт паузу, но…

Опрошенные «Выберу.ру» эксперты считают, что совет директоров ЦБ сохранит ключевую ставку на заседании 16 февраля 2024 года. Все расчёты связаны с тем, что инфляция начала замедляться. Но вероятность того, что Центробанку придётся повысить ключевую ставку, сохраняется.

Наталья Мильчакова

Ведущий аналитик Freedom Finance Global

Комментарий эксперта:

Мы считаем, что с вероятностью почти в 90% на заседании 16 февраля совет директоров Банка России оставит ключевую ставку на текущем уровне в 16% годовых. Однако решение совета директоров Банка России будет зависеть прежде всего от динамики официальной инфляции за январь. Банк России прогнозирует, что в январе годовая инфляция снизилась до 7,3% с 7,4% в декабре 2023 года, и, если официальные данные Росстата совпадут с таким прогнозом, это является, на наш взгляд, очень серьёзным основанием не повышать ключевую ставку. Впрочем, 10%-ную вероятность повышения ключевой ставки на процентный пункт мы оставляем, поскольку официальные данные Росстата по январской инфляции пока не опубликованы.

Кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиции» Михаил Иванов более уверен в сохранении ключевой ставки. Отчасти это связано с результатами борьбы с инфляцией.

Михаил Иванов

Кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиции»

Комментарий эксперта:

Инфляция за последние три месяца (3m SAAR) существенно снизилась с 12,2% в сентябре до 7,1% в январе. Инфляционные ожидания населения в январе также снизились – 12,7% на 2024 год, что на 1,5 п. п. ниже, чем ожидания в декабре. Это сопровождается замедлением потребительского кредитования – одного из факторов чрезмерного расширения совокупного спроса в прошлом году – темп роста которого в декабре 2023 года сократился с 1,4 до 1,1% м/м. Всё это говорит в пользу смягчения риторики Банка России на ближайшем заседании.

Сохранения ключевой ставки ждут в УК «Альфа-Капитал» и банке «УралСиб».

Евгений Жорнист

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Комментарий эксперта:

Мы считаем, что Центральный банк оставит ключевую ставку без изменений на заседании 16 февраля. Переходить к снижению ставки ещё, конечно, рано, но и причин для дальнейшего ужесточения ДКП мы не видим.

Ирина Лебедева

Старший аналитик, руководитель дирекции анализа долговых инструментов банка «Уралсиб»

Комментарий эксперта:

Мы полагаем, что сейчас решение о сохранении ставки будет практически безальтернативным, дискуссия может развернуться относительно жесткости сигнала, ЦБ необходимо дать сигнал рынку относительно необходимых условий и сроков снижения ключевой ставки.

Как и Наталья Мильчакова, в УБРиР («Уральский банк реконструкции и развития») делают ставку на сохранение. Но не исключают и повышения — в том числе на дальнейших заседаниях.

Владимир Зотов

Операционным директором казначейства УБРиР

Комментарий эксперта:

Что будет на ближайшем заседании и тем более до конца года – мнения расходятся. Наиболее ожидаемый сценарий – Банк России оставит КС на текущем уровне 16%, так как вроде выше уже некуда, несмотря на очень высокие темпы недельной инфляции в январе. Другой сценарий – ЦБ отреагирует на инфляцию и ещё повысит ставку, например до 17%.

На наш взгляд, на ближайшем заседании ставка останется неизменной, а ЦБ будет крайне пристально следить и возможно довольно резко реагировать на темпы роста потребительских цен, и если эти темпы не замедлятся, то на следующем заседании можем увидеть и 17% или даже выше.

Повышение ключевой ставки считают маловероятным и в УК ПСБ:

Полагаем, что по результатам заседания 16 февраля ЦБ сохранит её (ключевую ставку — ред.) на прежнем уровне. Вместе с этим, мы не исключаем возможность повышения ключевой ставки, но считаем такой вариант маловероятным

Когда ЦБ начнёт снижать ключевую ставку?

Что касается того, когда ключевая ставка начнёт снижаться, то здесь мнения экспертов разделились. Разброс в основном связан с невозможностью делать прогноза из-за внутриполитических и внешних рисков:

1. Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global считает, что ключевая ставка снизится только осенью 2024 года.
2. Михаил Иванов из «Тинькофф Инвестиции» и Владимир Евстифеев из банка «Зенит» прогнозируют снижение ключевой ставки в июне 2024 года.
3. Владимир Зотов из УБРиР полагает, что ставка начнёт снижаться с лета-осени 2024 года в зависимости от ситуации с инфляцией.
4. Николай Рясков из УК ПСБ ожидает, что до снижения ключевой ставки ещё минимум полгода.
5. Евгений Жоржист из УК «Альфа-Капитал» ждёт, что ЦБ начнёт смягчать денежно-кредитную политику к концу второго квартала.
6. Ольга Беленькая из ФГ «Финам» прогнозирует снижение ключевой ставки в апреле при позитиве с инфляцией, либо в июне—июле, если картина с ростом цен будет не такой радужной.
7. Замглавы СДМ-Банка Эдуард Валентинович считает, что первые шаги по снижению ключевой ставке ЦБ сделает не раньше второго полугодия 2024 года.

Что будет с вкладами, кредитами и ипотекой?

Всё, конечно, зависит от того, какое решение примет ЦБ.

Наталья Мильчакова

Ведущий аналитик Freedom Finance Global

Комментарий эксперта:

Если ключевая ставка сохранится на том же уровне, она не повлияет никак на процентные ставки банков. Повышение ключевой ставки, если всё-таки произойдёт, будет способствовать дальнейшему росту процентных ставок по кредитам и вкладам, что обрадует вкладчиков, но совсем не обрадует заёмщиков. Впрочем, ипотечные заёмщики, которые подходят под условия одной из льготных ипотечных программ, смогут до 1 июля 2024 года получить ипотеку с субсидируемым государством процентом под 8% годовых, или уже после 1 июля – семейную ипотеку под 6% годовых, если только заёмщик соответствует необходимым критериям этой программы и способен оплатить первоначальный взнос в 30% от стоимости жилья.

Владимир Зотов из УБРиР рекомендует вне зависимости от решения ЦБ открывать вклады и не спешить с кредитами, пока ключевая ставка остаётся высокой.

Евгений Евстифеев из банка «Зенит» считает, что как только Центробанк смягчит риторику, ставки по депозитам начнут снижаться. Поэтому лучше зафиксировать высокую доходность уже сейчас. Кредиты, по его словам, станут более выгодными только во второй половине года.

Резюме обсуждения ключевой ставки

Евгений Жорнист из УК «Альфа-Капитал» напомнил, что с ближайшего заседания ЦБ начнёт публиковать новую информацию. Через пять рабочих дней после заседания регулятор обнародует так называемое «Резюме обсуждения ключевой ставки». В нём, в частности, будут содержаться мнения членов советов директоров, озвученные на заседании, но в анонимном формате.

Евгений Жорнист

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Комментарий эксперта:

Напомним, что с этого заседания коммуникация ЦБ с рынком станет подробнее: на шестой рабочий день после каждого решения он будет публиковать «Резюме обсуждения ключевой ставки». В него войдут позиции участников обсуждения по ситуации в экономике и перспективам ее развития, альтернативные варианты решений с аргументами за и против, обоснование принятого решения. Это позволит участникам рынка лучше понимать логику принятия решений по ключевой ставке и, надеемся, точнее их прогнозировать.