Мечта инвестора или подвох: стоит ли вкладывать в бумаги с привязкой к курсу золота?

30.05.2023 04:27

Вложения в золото – вечная тема. Когда-то купить его можно было легально только в виде монет из желтого металла. Затем добавились другие пути. Например, обезличенные банковские счета, акции добывающих компаний. И вот сейчас продолжается подписка на принципиально новый финансовый инструмент – «золотые облигации». Новые ценные бумаги имеют привязку к твердому активу, неплохую доходность. Давайте разберемся в том, что это такое.

_{Что такое «золотые облигации»? Фото: freepik}

Золото завернули в бумагу

Облигацию со сроком жизни 5 лет, номинал которой выражен не в рублях (или иностранной валюте), а привязан к курсу золота (1 облигация равна 1 грамму) выпустило ПАО «Селигдар». Доход инвестора будет складываться от квартальных купонов (5,5% годовых) – это вроде бы немного, но можно сорвать джек-пот, если золото рванет вверх и (или) рубль обвалится. Манит в этой истории больше всего то, что при подорожании золота будет расти и купонный доход, и цена погашения облигации.

ПАО «Селигдар» занимается добычей золота, а также олова, серебра, меди и вольфрама. Активы компании находятся в шести регионах России, а сам ПАО «Селигдар» является единственным производителем рудного олова в нашей стране. Предприятие входит в топ-10 крупнейших российских компаний по объемам годовой добычи золота.

Первоначально объем эмиссии (биржевой индекс Селигдар-GOLD01) планировался в 3 млрд руб. Но спрос инвесторов превысил предложение, поэтому объем был увеличен до 5 млрд руб.

Размещение проходит до 19 мая 2023 года или до даты размещения последней облигации.

Подводные камни

Курс (и доходность) новых облигаций непредсказуем. Но одно несомненно: курс золота в мире считают в долларах. Так что если рубль падает по отношению к главным мировым валютам, то для держателей «золотых» облигаций это плюс.

Будет ли расти курс золота по отношению к доллару, – это тоже большой вопрос. В последнее время он приблизился к историческим максимумам. Так, в октябре 2022 г. унция (28,35 грамма) шла по 1600 долл., в начале же апреля 2023 г. она прыгнула до 2000 долл.

Обратите внимание и на то, что по Селигдар-GOLD01 вам будут должны выплачивать рубли, а не граммы. Граммы золота – это лишь расчетная абстракция, необходимая для того, чтоб вычислить точную сумму выплат. Плюс существует такая вещь, как «риск эмитента». Любая частная компания может оказаться неплатежеспособной. Так что инвестор должен проверять надежность эмитента при покупке любых облигаций.

Какие выводы можно сделать?

В то время как обезличенные металлические счета не приносят дохода (или приносят чисто символический), золотые облигации могут занять нишу в портфелях инвесторов.

Металлическое золото боится царапин, его экспертиза стоит денег. Кроме того, при продаже вы потеряете комиссию.

Но и по золотым облигациям надо трезво оценить риски. И помните, не все то золото, что облигация.

А что посоветуют эксперты?

Александр Афонин

Руководитель направления анализа рынка облигаций Инвестиционного Банка Синара

Комментарий эксперта:

Привязка стоимости номинала облигации к какому-либо товару – это действительно уникальный продукт для российского рынка. В случае «золотых» облигаций «Селигдара» у инструмента есть ряд плюсов по сравнению с другими вариантами покупки золота. Во-первых, это удобство покупки и продажи по сравнению, например, с покупкой физического металла. Во-вторых, это купон в размере 5,5% годовых, в то время как альтернативные варианты не предполагают дополнительного дохода, и даже наоборот подразумевают расходы – например, на хранение. Ну и, конечно же, ликвидность у облигаций выше, учитывая широкие спреды при купле-продаже золота.

Ключевым минусом для данной инвестиции является высокая волатильность рублевой цены на золото. За довольно короткий промежуток времени рублевая цена золота сходила с 6000 до 3000 рублей и сейчас снова вернулась почти к 5000 рублям. Кроме этого, нужно иметь ввиду, что, покупая облигацию, инвестор принимает на себя кредитный риск компании.

Алексей Кричевский

Финансовый эксперт, автор Telegram-канала «Экономизм»

Комментарий эксперта:

«Золотые» облигации Селигдара очень похожи на так называемые линкеры, то есть ОФЗ, у которых есть фиксированная ставка доходности, а также номинал бумаги, который индексируется на уровень инфляции. Так что «золотые» облигации – это «ставка», которая имеет наибольший инвестиционный смысл, когда мы ждем и рост цен на золото, и снижение курса рубля к доллару США одновременно. Ближайшие несколько лет как раз подразумевают такую ситуацию, именно поэтому спрос на золотые облигации «Селигдара» оказался выше планируемого размещения в 3 млрд. рублей, теперь объем выпуска увеличен до 5 млрд. рублей. Но, даже несмотря на привлекательность этих бумаг, стоит помнить о том, что их эмитентом является частная компания, которая имеет кредитный риск, хоть и оцениваемый российскими рейтинговыми агентствами как достаточно низкий. То есть, «золотые» облигации Селигдара – это очень интересный инвестиционный инструмент, однако их стоит использовать как один из способов размещения средств в «золотую» часть инвестиционного портфеля, которая у консервативного инвестора не может быть большой из-за высокой волатильности цен на золото, а значит и высоких рисков падения номинальной цены столь привлекательных облигаций

Руслан Спинка

Директор управления продаж и клиентского обслуживания ИК Fontvielle

Комментарий эксперта:

Теоретически курс долговой бумаги может быть привязан к любому биржевому товару. Это может быть металл – например, золото, серебро или платина. Другой вариант – ресурсы, такие как нефть или природный газ. То есть любой товар, который имеет понятное биржевое ценообразование, может стать базовым активом для облигации с плавающим доходом. Однако для того, чтобы начался массовый выпуск аналогичных ценных бумаг, на них должен быть соответствующий спрос со стороны инвесторов. Я же думаю, что большого распространения эта история не получит. Хотя, если этот выпуск «Селигдара» будет популярен и создаст положительный прецедент на российском рынке, в будущем возможно появление облигаций с привязкой к биржевым товарам.

Оксана Карпенко

Кандидат экономических наук по специальностям — «Финансы, денежное обращение и кредит», «Экономика и управление народным хозяйством»

Комментарий эксперта:

Золотые облигации «Селигдар» интересны в большей степени тем, кто верит в ослабление доллара как мировой валюты, обесценивание рубля и повышения цены золота, что имеет довольно высокую вероятность. Конечно, этот инструмент является достаточно привлекательным и представляет интерес как долгосрочная инвестиция. По сути, это новый этап развития рынка ценных бумаг в России, связанный с дедолларизацией, позволяющий уйти от еврооблигаций и замещающих облигаций как инструментов, привязанных к иностранной валюте.

Юрий Швец

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, доцент департамента экономической теории

Комментарий эксперта:

Прежде всего, «Селигдар» – это достаточно крупный производитель золота. Его облигации интересны тем, кто инвестирует в золото. То есть это практически золото, но с купонной выплатой и ограниченным сроком обращения. Если вы расцениваете золото как защитный актив, то облигации «Селигдар» – хорошая альтернатива фьючерсам и физическому золоту. Купив облигации, а не фьючерсы, вы избегаете проблем от большой волатильности внутри торгового дня. Купив облигации, а не физическое золото, вы избегаете низкой ликвидности и расходов на хранение слитков.

Екатерина Безсмертная

Кандидат экономических наук, доцент.

Комментарий эксперта:

С переходом доллара и евро в разряд «токсичных» валют и в связи с неопределенностью в ценообразовании валютных курсов вопрос поиска альтернативных способов сохранения сбережений стал очень актуальным. Золото традиционно считается «защитным» активом, и спрос на него традиционно растет в периоды экономической и политической нестабильности. При этом приобретение непосредственно золота в слитках или монетах – это довольно специфичный способ инвестирования. Даже мелкие физические дефекты и повреждения снижают рыночную стоимость монет и слитков. В этой связи облигации, номинал которых привязан к стоимости реального актива — золота (т.е. растет при росте цены металла), да еще и приносит процентный доход, – это интересный финансовый инструмент