Европейский центробанк (ЕЦБ) ухудшил прогнозы для экономики зоны евро на 2026 год, одновременно повысив ожидания по инфляции. Главной причиной пересмотра оценок регулятор называет войну на Ближнем Востоке: она не только спровоцировала резкий подъем цен на нефть и газ, но и усилила общую неопределенность. В среднесрочной перспективе ЕЦБ по-прежнему рассчитывает на постепенное восстановление экономического роста за счет оживления внутреннего спроса — прежде всего благодаря росту реальных доходов населения и сохранению устойчивого рынка труда.Экономика зоны евро будет тяжело переживать последствия войны на Ближнем Востоке, следует из свежего обзора ЕЦБ. Базовый прогноз регулятора предполагает, что экономика вырастет на 0,9% в 2026 году, на 1,3% в 2027-м и на 1,4% в 2028-м. По сравнению с декабрьским прогнозом оценка на 2026 год снижена на 0,3 процентного пункта (п. п.), на 2027-й — на 0,1 п. п., на 2028 год оставлена без изменений. В прошлом году европейский ВВП вырос на 1,4%. В базовый сценарий заложено предположение о том, что повышение цен на энергоносители и усиление неопределенности обернутся временным сжатием внутреннего спроса. Дополнительное давление будет оказываться и на деловую активность: так, например, с учетом неясных перспектив компании предпочитают откладывать инвестиции.ЕЦБ ожидает инфляцию на уровне 2,6% в 2026 году (после 2,1% в прошлом), 2% в 2027-м и 2,1% в 2028-м. В декабре регулятор рассчитывал на показатели в 1,9%, 1,8% и 2% соответственно. Напомним, целевое значение — 2%. Пересмотр прогнозов объясняется ожидаемым переносом роста цен на энергию в заметное удорожание продуктов питания и других товаров. Базовая инфляция, то есть рост цен без учета энергии и продовольствия, по оценке ЕЦБ, будет постепенно замедляться: с 2,4% в 2025 году до 2,3% в 2026-м. В 2027 и 2028 годах показатель ожидается на уровне 2,2% и 2,1% соответственно.Если военный конфликт Ирана с США и Израилем затянется, рост ВВП зоны евро в этом году замедлится до 0,6%. При наиболее неблагоприятном развитии событий (такой прогноз предполагает, в частности, длительный кризис предложения нефти) — уже до 0,4%. В первом сценарии инфляция вырастет до 3,5%, во втором — до 4,4%.В базовом сценарии эффект от внешних шоков, по оценке регулятора, должен ослабевать по мере стабилизации цен на энергоносители. Именно поэтому даже в условиях повышенной неопределенности ЕЦБ по-прежнему предполагает восстановление экономического роста с опорой на внутреннее потребление. Поддержать спрос должно в том числе увеличение реальных доходов населения.Рынок труда, согласно прогнозу, останется в целом устойчивым: компании будут удерживать работников даже на фоне временного ослабления деловой активности. В ЕЦБ отмечают, что европейский бизнес, столкнувшись с дефицитом рабочей силы после пандемии, теперь гораздо осторожнее идет на сокращения и предпочитает удерживать сотрудников даже при ухудшении конъюнктуры. Безработица в 2026 году вырастет незначительно: до примерно 6,1% с 6% в 2025 году.Поддержать рост экономики в среднесрочной перспективе должны также государственные расходы на инфраструктуру и оборону. Власти в крупнейших экономиках еврозоны, прежде всего в Германии, наращивают инвестиции в транспорт и энергетическую инфраструктуру, а также в военный сектор.Совокупный вклад «дополнительного» фискального стимулирования в рост европейского ВВП оценивается примерно в 0,5 п. п., причем наиболее заметный эффект ожидается уже в 2026-м.ЕЦБ прогнозирует, что в этом году европейский импорт будет расти быстрее экспорта, а внешняя торговля в целом начнет сдерживать увеличение ВВП. Это связано не только со слабостью внешнего спроса и тарифными ограничениями США, но и со снижением конкурентоспособности европейских производителей, в том числе из-за высоких издержек.
