Что скажет Пауэлл?

Главу ФРС Джерома Пауэлла сегодня ждет непростая пресс-конференция, на которой ему придется быть максимально изобретательным. Пауэлл должен будет оправдать повышение ставки, признать замедление экономического роста и при этом убедить инвесторов в ее силе. К тому же он изменит сигналы рынку и сообщит о замедлении цикла ужесточения политики. Вместе с тем глава ЦБ, скорее всего, предпочтет обойти тему приостановки сворачивания QE, хотя это и помогло бы выровнять обстановку.

Некой драматичности в общую напряженную обстановку на рынке добавляет беспрецедентная критика Дональда Трампа в отношении Федрезерва. Напомним, глава Белого дома не поддерживает позицию Пауэлла и считает неуместным еще одно повышение ставки в сложное экономическое и политическое время. Столь громкая и постоянная критика ставит ЦБ в неловкое положение. Чтобы сохранить свою независимость от президента США, регулятор не откажется от увеличения ставок, даже если посчитает это целесообразным.

ФРС придется продемонстрировать ту же изворотливость, что и ЕЦБ. Марио Драги удалось одновременно отметить замедление экономического подъема и в то же время выразить уверенность в росте, чтобы продолжить ужесточение политики за счет сворачивания программы QE.

Американский регулятор отчасти сам поставил себя в положение, в котором сейчас находится, поскольку давал четкие сигналы на последующее повышение ставок. Если бы финансовые власти придерживались докризисной политики с ее непрозрачностью и таинственностью, то вряд ли оказались бы под прицелом Трампа.

Пауэлл уже сообщил, что сигналы рынкам станут более туманными, но будет сложно убедить в этом инвесторов. По словам чиновников Федрезерва, решения по ставке всегда зависят от данных, но они придерживались своих, независимых от макростатистики прогнозов. Инфляция по-прежнему слаба, а ЦБ упрямо повышает ставки, как будто цены уверенно рвутся вперед.

Что думает рынок?

Сейчас участники рынков ждут ухудшения прогнозов, вместо трех актов ужесточения политики в следующем году ожидается два. Они также рассчитывают, что формулировка о «постепенной нормализации» будет заменена на «зависимость принимаемых решений от входящих данных» и сохранения прежних масштабов сокращения баланса. Отметим, что ФРС не реинвестирует доходы от подлежащих к погашению облигаций на сумму $50 млрд в месяц. В итоге его активы сокращаются, в отличие от активов европейского и японского ЦБ.

Реакция доллара

Американский доллар, по оценкам аналитиков Citigroup, просто не может подешеветь после заседания FOMC по той простой причине, что весь негатив от «голубиной» позиции Федрезерва уже учтен в котировках. Индекс доллара может существенно уйти вниз, если регулятор вдруг решит сохранить ставки на прежнем уровне 2,25%.

Что касается ралли пары EURUSD, то здесь рост обусловлен домыслами по поводу изменения мировоззрения ФРС. В случае сохранения регулятором своих прежних взглядов, доллар незамедлительно отыграет потери. Фактическое замедление цикла нормализации политики позволит поклонникам евро рассчитывать на скорое тестирование отметки $1,1445.