ЦБ РФ взял паузу: впервые за полгода ключевая ставка осталась неизменной

Банк России сохранил на уровне 7,5% ключевую ставку, от которой зависит стоимость кредитов и уровень процентных ставок по депозитам. До этого шесть заседаний подряд регулятор постепенно понижал ее после резкого повышения до 20% в феврале 2022 года. Дальнейшая траектория движения ставки будет зависеть от ситуации в экономике.Ожидаемая пауза в движении ставкиВлияние проинфляционных и дезинфляционных факторовПрогнозы

Банк России сохранил на уровне 7,5% ключевую ставку, от которой зависит стоимость кредитов и уровень процентных ставок по депозитам. До этого шесть заседаний подряд регулятор постепенно понижал ее после резкого повышения до 20% в феврале 2022 года. Дальнейшая траектория движения ставки будет зависеть от ситуации в экономике.

Ожидаемая пауза в движении ставки

На октябрьском заседании ЦБ прервал продолжавшийся полгода цикл снижения ключевой ставки. Весной регулятор трижды подряд опускал ее шагами сразу по три процентных пункта, летом дважды – на 1,5 пункта, а в сентябре понизил с 8% до 7,5%.

Решение о сохранении ключевой ставки на уровне 7,5% было ожидаемым, большинство аналитиков озвучивали именно такой прогноз. «Мы и рынок ожидали именно такого решения в условиях, когда ЦБ РФ оказался на перепутье», – сказал «Профилю» главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин.

По его словам, цикл снижения ставки был закончен в сентябре, новые события привели к замедлению экономической активности и сокращению совокупного спроса только в текущем моменте, а более дальние следствия этих событий – возможный рост дефицита госбюджета и сокращение предложения – являются проинфляционными. По мнению эксперта, это делает бессмысленным снижение ставки сейчас, так как ее пришлось бы поднимать, вероятно, сразу за снижением, что показало бы непоследовательность в денежно-кредитной политике.

Влияние проинфляционных и дезинфляционных факторов

Сохранение ставки регулятор объяснил тем, что текущие темпы прироста потребительских цен в целом остаются низкими, способствуя дальнейшему замедлению годовой инфляции. Так, в сентябре годовой темп прироста потребительских цен снизился до 13,7% (после 14,3% в августе), а по оценке на 21 октября – уменьшился до 12,9%. Но инфляционные ожидания населения и бизнеса все равно находятся на высоком уровне и даже выросли по сравнению с летом. Это происходит на фоне отсутствия роста потребительской активности, так как в условиях неопределенности граждане предпочитают сберегать деньги.

С учетом переноса сроков индексации тарифов ЖКХ с июля 2023 года на декабрь 2022-го ЦБ скорректировал свой прогноз по инфляции на конец текущего года – 12–13%, вместо ожидавшихся ранее 11–13%. По оценке председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, предстоящая индексация прибавит к годовой инфляции около 0,5 процентного пункта в этом году. По итогам пятничного заседания ЦБ не стал давать сигнал о возможном движении ставки. «Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», – говорится в релизе регулятора.

Эльвира Набиуллина на пресс-конференции также обратила внимание на нейтральность сигнала ЦБ о траектории ставки. Решения будут зависеть от поступающих данных по экономике, инфляции, инфляционным ожиданиям. «И в зависимости от того, какие факторы будут перевешивать, может быть сохранение ставки, движение вверх, движение вниз», – сказала она.

«Если бы мы рассматривали значимую вероятность понижения ставки на ближайших заседаниях, об этом было бы сказано в пресс-релизе», – уточнил на пресс-конференции зампред Банка России Алексей Заботкин, отвечая на вопрос о возможности понижения ставки в декабре.

«Сигнал о перспективах дальнейшей динамики ключевой ставки остался ненаправленным. Исходя из обновленного прогноза средней ключевой ставки, ЦБ допускает в декабре как умеренное изменение ставки на 25 базисных пунктов (вверх или вниз), так и сохранение ставки без изменений», – считает главный аналитик ПСБ Денис Попов.

Он ожидает, что до конца этого года ключевая ставка останется на текущем уровне (7,5%), так как повышать ее с учетом ожиданий дальнейшего спада экономики в 2023 году нецелесообразно. При снижении ставки есть риск подстегнуть проинфляционные риски.

Однако в ПСБ допускают, что взвешенная политика ЦБ и хорошая адаптивность экономики РФ к новым условиям работы приведут к расширению пространства для умеренного снижения ключевой ставки в начале 2023 года. «Способствовать такому сценарию могут устойчивая крепость курса рубля и сохранение повышенной склонности населения к сбережениям», – полагает Денис Попов.