Инвестор на распутье: можно ли инвестировать, когда данных о компаниях становится меньше
Интерес к фондовому рынку у россиян в последние два года активно рос: на конец марта 2022 года брокерские счета имели 18,9 млн россиян, тогда как в январе 2020-го – только 3,9 млн, свидетельствуют данные Московской биржи. Но теперь и опытным инвесторам с крупными портфелями, и новичкам-любителям придется учиться работать на бирже в новых условиях: многие российские компании отказываются от публикации отчетностей о своей деятельности. Эксперты уверены, что интерес к российскому рынку у инвесторов не угаснет, но оценивать перспективы тех или иных ценных бумаг им придется по косвенным признакам.
События конца февраля – весны 2022 года заставили инвесторов по-новому взглянуть на риски фондового рынка. За короткий промежуток времени они столкнулись не только с обвалом котировок, но и с заморозкой некоторых иностранных активов, а затем – с вынужденными «переездами» от брокера к брокеру из-за иностранных санкций в отношении ряда банков.
Адаптироваться инвесторам придется не только к инфраструктурным ограничениям и неопределенностям, но и к сокращению доступной информации о компаниях, ценные бумаги (акции и облигации) которых доступны на бирже.
Ранее компании и банки были обязаны публиковать ряд сведений о своей деятельности, в том числе финансовую отчетность. Но на фоне введения иностранных санкций в отношении российского бизнеса власти в марте 2022 года пошли на отмену этого требования. «Отчетность компании в большей мере важна для институциональных инвесторов, брокерских компаний при подготовке рекомендаций, участников рынка коллективного инвестирования. Доля розничных инвесторов, изучающих отчетность, скорее всего, не превышает 10% – большинство пользуются готовыми рекомендациями, простейшими предположениями или вовсе не интересуются финансовыми результатами компаний», – полагает Виталий Исаков.
Профессор Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ Александр Абрамов соглашается, что розничные инвесторы в основном пользуются уже обработанными данными. Но напоминает, что на финансовом рынке существует концепция обеспечения информационной прозрачности, в соответствии с которой инвестор должен получать все существенные сведения, необходимые ему для принятия инвестиционных решений. По его мнению, не важно, пользуется или нет он информацией о компании-эмитенте, выпустившей ценные бумаги, – она ему должна быть доступна. Если этого нет, то институциональные инвесторы еще как-то могут работать, а розничные – в общем-то должны приостанавливать операции.
«20 млн частных инвесторов и очень низкая информационная прозрачность эмитентов – это несовместимые вещи. Здесь нужно либо останавливать торги акциями, чтобы не было массового нарушения прав частных инвесторов, либо продолжать, но тогда должна быть поэтапная политика с конкретными датами, когда и какая информация станет доступна частным инвесторам», – считает Александр Абрамов. Возможным выходом из сложившейся ситуации он называет сокращение торговли частных инвесторов бумагами компаний, которые плохо раскрывают данные о себе; перенаправление вложений розничных инвесторов на коллективные инвестиции, чтобы профессионалы могли оценивать результаты эмитентов. Он полагает, что Банк России как регулятор должен упреждать риски, у него должна быть стратегия информационной прозрачности российских эмитентов в действующих условиях. По его словам, должно быть четко определено, какие сведения должны обязательно раскрываться, а без чего частный инвестор может обойтись.
Какие альтернативные источники данных о компаниях остаются
Пока же правила не изменились, и инвесторам, не желающим приостанавливать торговлю на бирже или передавать это профессиональным участникам рынка, придется учиться оценивать перспективы бизнеса по косвенным признакам, тем более что далеко не все компании решили закрыть данные о себе. «При недостатке информации из первых рук для анализа ситуации можно пользоваться косвенными данными: динамикой цен на товары и услуги, актуальными трендами, комментариями менеджмента и крупнейших акционеров в СМИ», – отмечает Дмитрий Пучкарев. По его мнению, один из факторов, говорящих об устойчивости дел у компании, – дивиденды. Если эмитент продолжает их выплачивать в 2022 году, это может означать, что управленцы уверены в устойчивом финансовом положении и не ожидают серьезного ухудшения ситуации. Но отсутствие дивидендов, предупреждает Пучкарев, не всегда означает, что у компании есть какие-то проблемы, так как решение отказаться от выплат может быть мотивировано невозможностью части акционеров получить дивиденды или стремлением менеджмента перестраховаться.
Для розничных инвесторов есть возможность снизить риск и диверсифицировать портфель не за счет выбора отдельных бумаг, а с помощью инвестиций через фонды с широким портфелем бумаг, добавляет Юлия Мельникова. При этом эксперты надеются, что ситуация стабилизируется и компании вернутся к прежнему графику раскрытия сведений о своей работе. Виталий Исаков предполагает, что ограничение информации носит временный характер и по мере нормализации ситуации публикация отчетностей возобновится в полной мере.
Интерес к фондовому рынку не пропадает
Доверие розничных инвесторов, коих на биржу в последние годы пришло миллионы, к фондовому рынку может снизиться, но не пропадет, уверены эксперты. «Большая доля людей, вышедших на рынок в 2020–2021 годы, не видели существенных просадок по портфелю, риски потери средств были для них теоретическими», – объясняет Дмитрий Пучкарев. Добавляют нервозности и не стимулируют к торговле на бирже сразу несколько факторов – отказ от публикации отчетностей компаний, остановка торгов, в моменте резко возросшие комиссии на покупку валюты.
Но на фоне снижающихся ставок по депозитам граждане будут искать более доходные инструменты и могут вновь обратить внимание на фондовый рынок. «Конечно, волатильность на рынках провоцирует переток средств в более защитные активы. С другой стороны, при условии дальнейшего снижения ключевой ставки, а вместе с этим и снижения доходности по депозитам фондовый рынок может стать более выгодным вложением для защиты от инфляции», – рассуждает Юлия Мельникова.
Она называет еще три фактора, из-за которых инвесторы будут вкладываться в российский рынок. Во-первых, он один из самых недооцененных среди развивающихся рынков. Во-вторых, он привлекателен с точки зрения отраслевой структуры, преобладания сырьевых компаний, которые находятся в наилучшем положении на фоне ускорения инфляции, роста цен на сырье. В-третьих, дивидендная доходность по российским бумагам может доходить до двузначных цифр.