Дайджест газеты "Коммерсант" от 21 мая 2014 года (часть II)
0
В ПРАВИТЕЛЬСТВЕ КРЫМА МЕНЯЮТ ПРЕДСТАВИТЕЛЯ ТАТАР
ГОССОВЕТ РЕСПУБЛИКИ ОТПРАВЛЯЕТ В ОТСТАВКУ ЛЕНУРА ИСЛЯМОВА ЗА ПРОВЕДЕНИЕ "ДЕСТРУКТИВНОЙ ПОЛИТИКИ МЕДЖЛИСА"
Госсовет Крыма сегодня может отправить в отставку исполняющего обязанности вице-премьера правительства республики Ленура Ислямова, который курирует вопрос обустройства репатриантов на полуострове. Выразить ему недоверие за бездействие предложил депутат, советник спикера парламента Лентун Безазиев. Его поддержал первый вице-спикер Григорий Иоффе, обвинивший и. о. вице-премьера в занятии политикой. Во фракции "Курултай-Рух" с обвинениями в адрес господина Ислямова категорически не согласны.
Вопрос об отмене решения о назначении Ленура Ислямова и. о. вице-премьера республики внес в повестку дня сегодняшней сессии парламента президиум Госсовета Крыма. Господин Ислямов, по мнению Лентуна Безазиева, не справился со своими обязанностями. По его словам, до 7 мая республиканский комитет по делам межнациональных отношений и депортированных граждан должен был представить программу социально-экономической помощи репатриантам и поддержки и использования крымско-татарского языка. Эту работу курировал Ленур Ислямов. Но проекты так и не появились.
"Кроме того, не была проведена инвентаризация незавершенных объектов строительства для репатриантов,- сообщил "Ъ" господин Безазиев.- Нам президент России готов до 2020 года выделить 12 млрд руб. на обустройство репатриантов. Взамен требуется лишь программа. Если Ленур Ислямов эту работу не делает, то мы назначим вице-премьером другого человека". Его поддержал председатель постоянной комиссии Госсовета по проблемам депортированных граждан Эдип Гафаров. В свою очередь, первый вице-спикер Госсовета Григорий Иоффе добавил, что "Ленур Ислямов проводит деструктивную политику меджлиса (представительный орган крымских татар.- "Ъ")". В чем это выражается, чиновник конкретизировать не стал, отметив лишь, что "госслужащий не должен заниматься политикой".
В меджлисе возможную отставку одного из своих ставленников в руководстве Крыма вчера не комментировали. Заместитель председателя меджлиса Нариман Джелялов предложил дождаться "какого-то официального решения по этому вопросу". "Ленур Ислямов занят работой в правительстве, и на комментарии у него нет времени",- сообщила "Ъ" пресс-секретарь и. о. вице-премьера Эльмаз Асанова. С момента назначения Ленура Ислямова прошло слишком мало времени, чтобы оценивать его работу, считает депутат фракции в парламенте Крыма "Курултай-Рух" (она подконтрольна меджлису) Сафуре Каджаметова. "Перед ним поставили слишком сложную задачу, за месяц этого никто бы не сделал",- уверена она. Что касается обвинений господина Ислямова в проведении политики меджлиса, то этот аргумент депутат назвала "странным". Наоборот, у крымских татар было "много вопросов к Ленуру Ислямову из-за его чрезмерной лояльности крымской власти", отметила госпожа Каджаметова.
Господин Ислямов - бизнесмен, владелец симферопольского телеканала АТР, который до референдума в Крыму занимал проукраинскую позицию, а потом стал сдержанно оппозиционным республиканской власти. После запрета митинга крымских татар правительством в годовщину депортации в одной из программ телеканала прозвучала фраза, что "у народа отобрали право на траур" (см. "Ъ" от 17 мая). Однако сам Ленур Ислямов никаких публичных заявлений не делал. Обязанности вице-премьера он начал исполнять 4 апреля. На этот пост его после долгих переговоров с властями Крыма рекомендовал меджлис крымско-татарского народа. Во время голосования в представительном органе мнения его членов разделились. Треть меджлиса настаивала на отказе от сотрудничества с властями Крыма и РФ. Другие требовали гарантии широкого представительства крымских татар во власти - не менее 20% постов в правительстве и мест в парламенте. Такие квоты крымским татарам до вхождения Крыма в состав РФ обещал Госсовет. Но в новой конституции Крыма этот вопрос обошли стороной. В итоге в правительство вошли лишь два представителя меджлиса. Заур Смирнов возглавил республиканский комитет по делам межнациональных отношений и депортированных граждан, а Ленур Ислямов занял пост вице-премьера, курирующего проблемы обустройства репатриантов.
Лентун Безазиев уверен, что парламент отставку господина Ислямова одобрит, а на его пост назначат другого крымского татарина. По информации "Ъ", одним из претендентов на этот является член меджлиса Ремзи Ильясов, который в конце прошлой недели был в делегации крымских татар, встречавшихся с Владимиром Путиным. Господин Безазиев сказал "Ъ", что у Ремзи Ильясова "достаточно опыта и навыков для подобной работы", но перспективы его назначения комментировать не стал.
"ГАЗПРОМ" НЕ СМОГ НАЙТИ ПОДХОД К ПЕКИНУ
РОССИЯ РИСКУЕТ ОСТАТЬСЯ БЕЗ ВОСТОЧНОЙ ГАЗОВОЙ ПРОГРАММЫ
Как и предполагал "Ъ", "Газпром", несмотря на политическую поддержку Владимира Путина, вновь не смог договориться с Китаем о поставках газа. Монополия вплотную подошла к черте, после которой она может потерять потенциальную нишу на газовом рынке стран АТР и будет вынуждена полностью пересмотреть Восточную газовую программу. Но сильно уступать по цене, на чем настаивает Пекин, "Газпром" по-прежнему не хочет.
"Газпром" так и не заключил с китайской CNPC контракт по поставкам газа. Переговоры шли непрерывно все выходные и понедельник, но китайская сторона, настаивающая на низкой цене - приблизительно $360 за 1 тыс. кубометров,- так и не пошла на уступки. Не помог и приезд в Китай Владимира Путина, который провел полуторачасовые переговоры с председателем КНР Си Цзиньпином. Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков и представители "Газпрома" повторяли, что переговоры идут и остается шанс заключить соглашение в ближайшие дни. Но никто не мог объяснить, в чем проблема. Если соглашение не подпишут на Петербургском форуме, следующий политически удачный момент наступит лишь осенью, когда в Москву должен прибыть премьер Госсовета КНР Ли Кэцян, говорят источники "Ъ".
Пока глава "Газпрома" Алексей Миллер был занят переговорами, их ход почему-то комментировал президент "Роснефти", бывший вице-премьер Игорь Сечин. Именно он сообщил, что Владимир Путин предлагает обнулить НДПИ для газовых месторождений по китайскому контракту, а Пекин готов отменить "импортные пошлины". На самом деле, речь идет не о пошлинах, а о 13% НДС, который КНР уже обнулила на десять лет для импортного газа из Туркмении, Мьянмы и СПГ. Поскольку внутренние цены на газ в Китае значительно ниже импортных, это сокращает убытки китайских газовых компаний.
Но эти меры мало повлияют на экономику поставок. Константин Черепанов из UBS отмечает, что по последним поправкам в Налоговый кодекс для месторождений Восточной Сибири и Дальнего Востока и так действует льготный НДПИ в размере 10% от полной ставки, его обнуление добавит лишь около $1 млрд за 30 лет действия контракта. По подсчетам аналитика, даже при цене $390 за 1 тыс. кубометров чистая приведенная стоимость (NPV) освоения Чаяндинского и Ковыктинского месторождений и строительства газопровода "Сила Сибири" получается отрицательной. С этим согласен и Ильдар Давлетшин из "Ренессанс Капитала": по его оценке, проект выходит на положительную NPV только в сочетании с СПГ-заводом во Владивостоке на 10 млн тонн. В рамках этой оценки господин Давлетшин заложил капитальные расходы на добычу, транспорт и сжижение газа в $85 млрд, цену поставок в Китай в $380 за 1 тыс. кубометров и ставку дисконтирования в 10%, в таком случае внутренняя норма доходности (IRR) проекта составит 12%.
Контракт с Китаем имеет критическое значение для реализации Восточной газовой программы "Газпрома". Изначально ее логика была сходна с созданием нефтепровода ВСТО: предполагалось строительство мощной системы под долгосрочный контракт с Китаем, при этом на восточном конце трубы находится порт (в случае газа - СПГ-завод), позволяющий продавать "гибкие" и премиальные объемы. По оценке Джеймса Хендерсона и Джонатана Стерна из Оксфордского института энергетических исследований, именно в такой конфигурации обеспечивается breakeven price (минимальная цена окупаемости) проекта - около $360 за 1 тыс. кубометров. Без контракта с Китаем схема становится невозможной, и восточная программа сводится к двум СПГ-заводам на Сахалине и во Владивостоке. Кроме того, идефикс "Газпрома" - создание единой газотранспортной системы для всей страны откладывается на неопределенный срок.
Господин Хендерсон отмечает, что у "Газпрома" остается мало времени, поскольку его нишу на китайском рынке могут занять другие производители. В начале 2020-х годов на мировой рынок выйдут большие объемы газа с проектов в Австралии, США и Восточной Африке, что может изменить не только ценовую конъюнктуру, но и сами принципы ценообразования. Так, по словам источника "Ъ", половина объемов со строящегося СПГ-завода в Мозамбике уже продается по долгосрочному контракту с привязкой к ценам американского газового хаба Henry Hub, а не к нефти, на чем всегда настаивал "Газпром".
"ЮТЭЙРУ" ПРИМЕРЯЮТ КРЫЛЬЯ "АЭРОФЛОТА"
НО ТОТ НЕ ГОРИТ ЖЕЛАНИЕМ СПАСАТЬ КОНКУРЕНТА
Как стало известно "Ъ", "Аэрофлот" привлек консалтинговую компанию Bain для оценки возможного приобретения самолетного бизнеса третьей в России авиакомпании "ЮТэйр". Последняя находится в сложном финансовом положении, ее долг оценивается почти в $3 млрд, а среди кредиторов есть попавший под санкции США банк "Россия". Но в экономической обоснованности сделки сомневаются и профильные эксперты, и сам "Аэрофлот".
Источники "Ъ" на авиарынке и в профильных ведомствах рассказали, что "Аэрофлот" получил от "высокопоставленных лиц" предложение рассмотреть возможность покупки основной (самолетной) части бизнеса "ЮТэйр". По словам одного из собеседников "Ъ", предложение обосновано "сложившимся финансовым состоянием" "ЮТэйр". По отчетности компании, на конец марта ее краткосрочный долг составил 47,6 млрд руб., долгосрочная - 20,3 млрд руб.
Имен "высокопоставленных лиц" собеседники "Ъ" не называют. Один из партнеров "ЮТэйр" говорит, что идея исходила от владельцев авиакомпании. Другой собеседник "Ъ" уверяет, что сама "ЮТэйр" предлагала "Аэрофлоту" купить этот бизнес еще весной 2013 года. Но, изучив маршрутную сеть, структуру управления и парк, "Аэрофлот" решил, что сделка "крайне неэффективная и невыгодная". На этот раз "Аэрофлот" поручил консультанту Bain & Company "подготовить техническое обоснование необходимости" перевода самолетного бизнеса "ЮТэйр" под контроль компании. На уровень корпоративных органов "Аэрофлота" вопрос пока не выносился, политического решения по сделке, говорят источники "Ъ", тоже пока нет.
"Региональные перевозки, на которых специализируется "ЮТэйр",- непрофильный бизнес для "Аэрофлота". К тому же специфика этого перевозчика в том, что вертолетные перевозки часто являются неотъемлемой частью маршрута",- отметил один из собеседников "Ъ". По его мнению, "Аэрофлот" привлек Bain, чтобы подготовить обоснование для мотивированного отказа от сделки. В "Аэрофлоте" и Bain отказались от комментариев. В "ЮТэйр" "Ъ" сообщили, что "переговоры о продаже всего бизнеса перевозчика или какой-либо его части не ведутся".
Ядром группы "ЮТэйр" является третья в России по пассажиропотоку авиакомпания "ЮТэйр", летающая по 110 направлениям. В 2013 году она перевезла 9,6 млн человек (рост на 12,1%), вертолетами - 788,5 тыс. человек (падение 1,8%). Парк группы - более 160 самолетов и 350 вертолетов. Главный акционер "ЮТэйр" - НПФ "Сургутнефтегаз" (60,67% акций), основной учредитель фонда - ОАО "Сургутнефтегаз". Эксперты оценивали самолетный парк "ЮТэйр" в сумму порядка $1,4 млрд.
Возможная продажа части бизнеса "ЮТэйр" обсуждается на рынке давно. В 2010 году структуры "Сургутнефтегаза" вели переговоры с рядом претендентов, в том числе с "Аэрофлотом", но и тогда это не заинтересовало перевозчика. Нынешнее предложение, говорят источники "Ъ", может иметь отношение к одному из кредиторов "ЮТэйр" - банку "Россия", против которого США ввели санкции из-за Украины (акционером банка является и "Сургутнефтегаз").
Если в ближайшее время "ЮТэйр" "не оказать поддержку извне", то возникает риск, что долг станет невозвратным, считает один из собеседников "Ъ". Но источник "Ъ", близкий к АКБ "Россия", отрицает заинтересованность банка в сделке. "Мы нормально работаем с "ЮТэйр" как с клиентом, проблем с обслуживанием кредитов нет",- утверждает он.
"ЮТэйр" и сама уже начала оптимизировать структуру, выделяя вертолетные работы в ОАО "ЮТэйр - Вертолетные услуги". К 2016 году в группе должно быть две авиакомпании, одна займется только вертолетными работами, вторая - перевозкой пассажиров на самолетах. Официально обсуждает "ЮТэйр" и привлечение стратегического инвестора. Им может стать ГК "Регион", приняв участие в допэмиссии авиакомпании на 15 млрд руб. через дочернее ООО "РЕ-Авиа". Но серьезно улучшить финансовое состояние у компании не выходит. Ксения Арутюнова из RMG отмечает, что скорость роста долга "ЮТэйр" превышает рост операционной прибыли. Если в конце 2012 года соотношение чистого долга к EBITDA составляло 5, то в середине 2013 года уже 10. Единственным вариантом привлечения средств становится прямая продажа акций, отмечает аналитик, но инвестора может отпугнуть высокая долговая нагрузка.
В то же время, добавляет госпожа Арутюнова, финансовые результаты "Аэрофлота" также не выглядят подходящими для спасения другого перевозчика, особенно с учетом запуска в этом году лоукостера "Добролет". Независимый авиационный эксперт Андрей Крамаренко считает объединение "Аэрофлота" и "ЮТэйра" маловероятным. У компаний сильно совпадает маршрутная сеть на внутренних линиях, что не резко снижает эффект синергии, поясняет эксперт. Кроме того, добавляет он, общая доля компаний на рынке составит почти 50%, поэтому будет непросто получить одобрение ФАС.
"СВЯЗНОЙ" ПРИВОДЯТ В ФОРМУ
РИТЕЙЛЕР ОПТИМИЗИРУЕТ СЕТЬ СВОИХ САЛОНОВ
Один из крупнейших российских сотовых ритейлеров "Связной" впервые за последние годы сокращает количество своих салонов. По данным "Ъ", речь идет о 140 магазинах, что составляет 4% от их общего числа. В компании это объясняют ставкой на продажи в интернете, но участники рынка считают, что таким образом "Связной" вынужден повышать эффективность бизнеса, чтобы обслуживать долги.
С начала года "Связной" закрывает салоны продаж, "счет идет на десятки", рассказали "Ъ" сразу несколько участников рынка сотового ритейла. В первом квартале сеть "Связного" уменьшилась на 4%, до 3,2 тыс. салонов, подтвердили в компании. Представитель "Связного" Мария Заикина не исключает, что всего по итогам года количество магазинов может уменьшиться в пределах 5% по сравнению с 2013 годом.
Получается, речь идет о закрытии 140 салонов, притом что в последние годы сеть "Связного" только росла. Например, за последние два года "Связной" прирос на 519 салонов. В конце прошлого года вся сеть выросла до исторического максимума - 3,34 тыс. салонов. В то же время количество магазинов, обслуживающих интернет-продажи, выросло в три раза, до 33 салонов. Теперь "Связной" начал повышать эффективность действующих салонов, говорит Мария Заикина. При этом помимо четырехпроцентного сокращения сети ритейлер в первом квартале открыл 50 зон под брендом Windows и восемь - Apple. Средний чек в этих зонах увеличивается до 20%, добавляет она. Кроме того, "Связной" решил отказаться от продаж ноутбуков в салонах, теперь они будут продаваться в интернет-магазине. За последние шесть лет онлайн-продажи в товарообороте "Связного" выросли с 1% до 17%. "Нам не нужно развивать физическое присутствие в новых городах или точках, поскольку с текущей инфраструктурой мы взаимодействуем с 80% активных покупателей в стране",- говорит гендиректор "Связного" Майкл Тач. В 2013 году выручка выросла на 17%, до 108 млрд руб., EBITDA сохранилась "на уровне 2012 года (4,6 млрд руб.- "Ъ")", сообщили в "Связном".
В "Евросети" отмечают, что в последние годы не меняли количество салонов и текущий уровень - около 5 тыс.- считают оптимальным. У МТС количество салонов также стабильно (около 4 тыс. с учетом франчайзинговых); уменьшать или увеличивать сеть в ближайшее время оператор не планирует. А вот сеть "Вымпелком" в прошлом году утроилась (до 1,2 тыс. точек). Кроме того, "Вымпелком" имеет право через три года купить еще 150 салонов, принадлежащих сейчас группе компаний "Цифровой центр "Ион"".
Представитель одного из конкурентов "Связного" говорит, что сокращение сети на 5% - "это большой показатель", однако он считает, что сеть "Связного" может уменьшиться вовсе на 10%. "У "Связного" большой долг, компании не хватает оборотных средств для поддержания такой сети",- перечисляет он причину. По данным "Связного", его чистый долг на конец 2013 года составлял порядка 9 млрд руб. Однако совокупный долг структур основного акционера "Связного" Максима Ноготкова перед всеми кредиторами может превысить 40 млрд руб. Майкл Тач не согласен с мнением, что уменьшение количества салонов связано с долгом ритейлера. "Сокращение сети на 5% не решает ничего с точки зрения cash flow",- уверяет он. В пресс-службе "Связного" добавили, что соотношение долга ритейлера к EBITDA находилось на уровне 2, тогда как для индустрии значение до 3 "считается показателем стабильности бизнеса".
Сокращение сети "Связного" может быть также связано с общим падением потребительского спроса после ужесточения требований на выдачу потребительских кредитов, считает топ-менеджер оператора "большой тройки". "То, что сейчас происходит на рынке, не поднимает настроения покупателей и не улучшает покупательскую способность. Однако первый квартал показал, что продажи смартфонов и планшетов, основных сегментов, которые формируют выручку "Связного", продолжают расти",- рассуждает Майкл Тач. В текущем году "Связной" намерен увеличить выручку и сохранить рентабельность на уровне 2013 года, добавляет он.
ПРИВАТБАНК ПОЗВАЛИ В СУД
КРЫМСКИЕ ВКЛАДЫ С НЕГО ТРЕБУЕТ АСВ
Фонд защиты вкладчиков, уже почти месяц выплачивающий компенсацию крымским вкладчикам, подал иск в местный симферопольский суд к Приватбанку о компенсации своих затрат. В решении суда, по мнению экспертов, сомневаться не приходится, но полная компенсация расходов фонда под вопросом.
Об иске Фонда защиты вкладчиков, агента Агентства по страхованию вкладов (АСВ) по выплатам в Крыму и Севастополе, к Приватбанку "Ъ" рассказал замгендиректора АСВ Андрей Мельников. По его словам, иск о взыскании с Приватбанка задолженности по договорам банковского вклада был подан в Центральный районный суд Симферополя в конце прошлой недели. Заявление было принято судом 16 мая. Дата судебного заседания еще не назначена. Сумму иска господин Мельников не разглашает, уточняя лишь, что она пока невелика и рассчитывалась исходя из фактически выплаченных фондом возмещений. Впоследствии по мере обработки заявлений вкладчиков на компенсацию сумма будет увеличиваться. По предварительным оценкам АСВ, общий объем обязательств фонда перед всеми крымскими вкладчиками оценивается в 30-35 млрд руб., из которых на Приватбанк может прийтись до половины. В Приватбанке не стали комментировать иск фонда, сообщив лишь, что никаких уведомлений об этом не получали.
Такие действия фонда были вполне ожидаемы. После выкупа у крымских вкладчиков украинских банков прав требований по депозитам он в порядке регресса может потребовать с банков возмещения своих расходов. Такое право фонда прямо предусмотрено законом "О защите интересов физических лиц, имеющих вклады в банках и обособленных структурных подразделениях банков, зарегистрированных и (или) действующих на территории республики Крым…". Но особенность ситуации в том, что Украина решения крымских судов не признает. По украинскому закону об оккупированных территориях спорные вопросы, возникшие на них, должны разрешаться в киевских судах. "Фонд, конечно, мог бы обратиться и туда, но в условиях продолжающейся политической конфронтации ожидать положительного для себя решения киевских судов фонд вряд ли мог бы",- рассуждает партнер компании "Яковлев и партнеры" Игорь Дубов.
При этом отказ украинского банка выполнять решение крымского суда не лишает фонд шансов на компенсацию своих расходов на выплаты вкладчикам. "Иск в крымский суд - это шанс сначала арестовать имущество в рамках иска в качестве обеспечительной меры, затем в случае положительного решения суда обратить взыскание на него",- указывает господин Дубов. "Если суд примет решение в нашу пользу, мы сможем обратить взыскание на имущество и права требования по кредитам Приватбанка в Крыму. Впоследствии имущество может быть реализовано на торгах",- подтверждает Андрей Мельников.
Впрочем, удастся ли фонду даже при выигрыше в крымском суде полностью компенсировать свои затраты - большой вопрос. Ранее председатель комиссии Госсовета Крыма по экономической, бюджетно-финансовой и инвестиционной политике Виталий Нахлупин заявлял, что "баланс крымского филиала Приватбанка не совсем хорош: объем обязательств превышает объем активов" (см. "Ъ" от 4 апреля). Объем кредитного портфеля Приватбанка в Крыму пока неизвестен. Сам Приватбанк соответствующую информацию в фонд не передал. Кроме того, по мнению опрошенных "Ъ" юристов, возникают вопросы и по поводу обязанности крымских заемщиков платить по кредитам, выданным Приватбанком, фонду, а не банку на Украине, который от своих требований не отказывается. "Налицо правовая коллизия. С точки зрения российского законодательства крымским заемщикам необходимо будет выполнять решения местного суда и погашать кредиты уже самому фонду. Но очевидно, что сам Приватбанк с этим не согласится и украинское законодательство здесь на его стороне,- рассуждает адвокат адвокатской фирмы "Юстина" Владимир Плетнев.- Поэтому если у заемщика есть имущество за пределами Крыма, Приватбанк сможет обратить на него свое взыскание, что ставит заемщиков в сложное положение".
С компенсацией расходов фонда за счет сети отделений Приватбанка в Крыму (самой большой в регионе) тоже есть вопросы. На момент приостановки его деятельности он обладал 337 офисами, из которых почти половина представляла собой обменные пункты, работающие по франшизе Приватбанка. А собственные офисы Приватбанка фонд уже почти полностью передал в аренду РНКБ. Кроме того, даже при получении этого имущества в собственность продать его будет не так уж просто, указывают эксперты. В Крым в основном выходят небольшие российские банки, а продажа сети по частям может снизить цену актива. Крупные банки опасаются санкций. "Все будет зависеть от того, что будет, если будет, предложено. Мы предпочитаем завозить во вновь открываемые офисы все свое. Поэтому лично я сомневаюсь, что офисы "Привата" нам интересны. Как другим - не знаю",- говорит представитель одного из российских банков, уже работающих на полуострове.
Впрочем, по словам Андрея Мельникова, пока рано делать выводы о том, сможет ли фонд таким образом компенсировать свои затраты и в каком объеме. "Мы пока не делали оценку имущества. Кроме того, нами пока не определен до конца и объем выплат вкладчикам. Пока еще идет сбор заявлений",- напомнил он.
РАЗМЕЩЕНИЕ ПЕРВИЧНО
НА ОБЛИГАЦИОННЫЙ РЫНОК ПОДТЯГИВАЕТСЯ ВТОРОЙ ЭШЕЛОН
Первичный рынок публичного долга постепенно открывается для заемщиков не только первого эшелона. Спрос на облигации Красноярского края в пять раз превысил предложение. Из-за низкой ликвидности вторичного рынка рублевых облигаций инвесторы сейчас могут купить бумаги с привлекательной доходностью только в момент размещения, указывают эксперты.
Вчера Красноярский край закрыл книгу заявок на покупку облигаций. Впервые за долгое время эмитент решился занимать более чем на год. Срок обращения выпуска с амортизационной структурой погашения - пять лет, объем 10 млрд руб. В 2016 году гасится 20% выпуска, в 2017 - 50%. Как сообщил заместитель руководителя управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитал" Алексей Коночкин, по итогам закрытия сделки общий спрос составил почти 50 млрд руб. Организаторами размещения выступили Сбербанк КИБ, "ВТБ Капитал" и банк "Открытие". По данным источника, близкого к размещению, ставка по купону составила 10,9% годовых. Именно на таком уровне был установлен финальный ориентир по купону, который сдвигался несколько раз с уровня 11,6-11,9%.
"Это первое размещение субфедеральных облигаций с начала украинского кризиса. Регионы давно не тестировали долговой рынок: за последний год отношение инвесторов к ним меняется в худшую сторону. Это связано, прежде всего, с непростым финансовым положением многих субъектов федерации",- отмечает начальник отдела управления активами УК "Капиталъ" Ренат Малин.
Впервые с начала года на рынок с большим объемом бумаг вышел эмитент, которого можно было бы отнести к заемщикам второго эшелона по признаку рейтинга (ВВ+ от Fitch). Впрочем, едва ли данного заемщика можно расценивать как классического представителя второго эшелона. "Для банков субфедеральные облигации интересны тем, что наравне с облигациями рейтинга уровня ВВВ оказывают минимальное давление на капитал в отличие, например, от облигаций корпоративных заемщиков с рейтингом ВВ и ниже",- говорит директор департамента рынков капитала Номос-банка Михаил Автухов.
Другие субъекты федерации могут последовать примеру Красноярского края, указывают эксперты. Республика Марий-Эл уже объявила, что намерена 23 мая начать размещать выпуск объемом 2 млрд руб., ориентир по ставке купона - 11,70-12,10% годовых. Из компаний второго эшелона сегодня размещается КБ "Центр-Инвест", который собирается привлечь 2 млрд руб. на пять лет (с полугодовой офертой) по ставке 11,75-12,00% годовых. 19 мая книгу заявок с двукратной переподпиской закрыл Юникредит-банк (пятилетние облигации с годовой офертой на 10 млрд руб.).
Причиной активности инвесторов при размещении облигаций эксперты называют сокращение возможности покупки облигаций по адекватной цене на вторичном рынке. Значительный объем долговых бумаг банки традиционно используют в сделках репо. Облигации, остающиеся для обычной торговой активности, амортизируются: новые размещения только начинаются, а с мая по конец 2014 года, по подсчетам аналитиков "Уралсиб Кэпитал", эмитентам предстоит погасить облигации на внутреннем рынке на 790 млрд руб. Низкая ликвидность вторичного рынка способствует тому, что потенциальные поставщики бумаг готовы их продавать с доходностью, слишком низкой для покупателей. Предыдущий выпуск облигаций Красноярского края в 2013 году был размещен под 7,95% годовых, Марий-Эл (в 2012 году) - под 9,21% годовых. "С учетом низкой ликвидности на вторичном рынке управляющим непросто сформировать позиции в бумагах по рыночной цене, особенно если речь идет о сколько-нибудь существенных объемах. Так что единственная возможность купить бумаги с интересной доходностью, не двигая при этом рынок, это участвовать в первичных размещениях",- говорит директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-капитал" Владимир Брагин.