RAEX повысил рейтинг ОК "РУСАЛ"

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) 13 июля 2016 года повысило рейтинг кредитоспособности (долгосрочной кредитоспособности) компании ОК "РУСАЛ" до уровня "А++" ("исключительно высокий (наивысший) уровень кредитоспособности") со "стабильным" прогнозом. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне "А+" ("очень высокий уровень кредитоспособности"), первый подуровень, также со "стабильным" прогнозом. Об этом говорится в сообщении агентства.

Позитивное влияние на уровень рейтинга оказали высокие показатели ликвидности (на 31.03.16 коэффициенты абсолютной, срочной и текущей ликвидности, рассчитанные по скорректированной стоимости активов с учетом рефинансирования ряда кредитных соглашений, составили 0.35, 0.70 и 1.52 соответственно; коэффициент "прогнозной ликвидности" компании на следующие 12 месяцев составляет 2.20) и умеренно высокие показатели рентабельности (ROA, ROE и ROS за период 31.03.15-31.03.16 по скорректированной на нереализованные переоценки чистой прибыли составили 3.0%, 18.9% и 5.1%; рентабельность по EBITDA, скорректированной на усредненные дивиденды, полученные от ГМК Норильский Никель за предыдущие 12 месяцев (далее - ковенантная EBITDA), за аналогичный период составила 36%). Также положительное влияние оказали высокий уровень покрытия всех обязательств компании скорректированными на ликвидность активами (коэффициент "стрессовой ликвидности" составил 1.15) и широкая география сбыта и локализации производства (активы компании расположены в 13 странах; Нидерланды и Россия обеспечили 19.7% и 19.4% выручки компании по итогам 2015 года).

"В апреле 2016 года компания договорилась о рефинансировании кредитных соглашений по кредиту PXF и были достигнуты новые договоренности с Банком ГПБ (АО) и ПАО "Сбербанк", которые позитивно отразились на показателях текущей долговой нагрузки: СFO за 2015 год превышает выплаты по долгу в следующие 12 месяцев с учетом рефинансирования ряда кредитных соглашений в 2.1 раза. Таким образом, повышение комфортности графика обслуживания долга в совокупности с досрочным погашением его части обусловило повышение уровня рейтинга компании", - отмечает управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.

К позитивным факторам аналитики также отнесли высокую вероятность административной поддержки государства, значительный объем имущества, возможного для передачи в залог, высокий уровень страховой защиты и высокий уровень раскрытия финансовой информации (на сайте ОК "РУСАЛ" своевременно и в полном объёме раскрывается вся информация, которая может быть необходима акционерам, инвесторам или иным контрагентам компании). Также аналитики агентства выделяют и отсутствие зависимости от одного покупателя (доля крупнейшего контрагента Glencore составила 31% выручки по итогам 2015 года) и отсутствие зависимости от поставщиков.

Сдерживающее влияние на рейтинг оказали умеренно высокий уровень общей долговой нагрузки (отношения FFO, СFO и FCF за 2015 год к общему долгу на 31.03.16 составили 22.8%, 17.4% и 10.3% соответственно; отношение общего долга на 31.03.2016 к ковенантной EBITDA за период 31.03.15-31.03.16 составило 3.05), умеренно высокий уровень валютных рисков и выделены невысокая диверсификация долговых обязательств (на 31.03.2016 52% долговых обязательств представлено ПАО "Сбербанк", 32% - по Объединённому договору предэкспортного финансирования (PXF)). Помимо этого, было выделено отсутствие ярко выраженных позитивных тенденций на рынке алюминия: ожидается, что мировой спрос на алюминий в 2016 году вырастет на 5.7%, при этом сформируется глобальный дефицит на рынке алюминия, средняя цена алюминия на Лондонской бирже металлов (LME) выросла на 1.3% - до $1515 за тонну в I квартале 2016 года по сравнению с IV кварталом 2015 года, но средняя реализованная продуктовая премия (включает региональную премию и премию по продукции с добавленной стоимостью с учётом структуры продаж) снизилась на 3.9% в сравниваемых периодах.

ОК "РУСАЛ" является вертикально-интегрированным холдингом, одним из крупнейших производителей алюминия и глинозема в мире. Активы компании включают более 40 заводов, расположенных в 13 странах мира. На 31.03.16 объём активов ОК "РУСАЛ" составил $13.2 млрд, объём собственных средств - $1.8 млрд. Выручка за последние 12 месяцев составила $8.1 млрд, чистая прибыль - $112 млн, ковенантная EBITDA - $2.95 млрд.