Бросив все силы на борьбу с дефляцией на заседании в марте, ЕЦБ вряд ли расскажет рынкам о чем-то новом на сегодняшней встрече. Вместо этого, мы наверняка увидим некий пиар работоспособности политики стимулирования. Пока что это не заметно по инфляции или реальной экономике. Последнее исследование ЕЦБ кредитных условий демонстрировало некоторые признаки улучшений, например, дальнейшее сжатие кредитных ставок и смягчение условий кредитования. Существует и обычный риск валютной волатильности в моменты заседаний ЕЦБ. Как и в случае с Японией, валюта вела себя не так, как бы хотелось банку, учитывая большое количество заявленных мер. На широкой торгово-взвешенной основе валюта выросла примерно на 1.8% с момента последней встречи, и основная доля роста пришлась на этот год. Доходность облигаций снижается (либо отрицательна во многих случаях), и неудивительно, что QE не влияет на валюту в том же формате, что и раньше. Кроме того, эффективность политики при низкой доходности также вызывает вопросы. В последние недели стали слышны разговоры о так называемых “деньгах с вертолета”, другими словами, это прямое вкладывание средств в руки домохозяйств в качестве способа стимулирования экономики. Я не удивлюсь, если Драги сегодня коснется этого вопроса. Достаточно нетрадиционно для ЕЦБ рассматривать это в данный момент, и существуют естественные барьеры в контексте размытия границ между фискальной и денежно-кредитной политикой. Заседание ЕЦБ сегодня – главное событие, внимание привлекут еще британские данные по розничным продажам в 08:30 GMT. Фунт продолжает находиться в корректирующем режиме, и покупатели быстро появляются на минимумах после более слабых, нежели ожидалось, данных рынка труда вчера. Как я упоминал ранее, фунт теперь торгуется больше в качестве рисковой валюты, нежели безопасной (ранее такого двойного формата не было) с тенденцией к покупке на минимумах. Среди основных валют осси в настоящий момент застрял выше 0.78, тогда как разворот в паре USD/JPY толкнул ее обратно к уровню 110.
