Эра хедж-фондов завершилась?
В 1990-х гг. хедж-фонды были еще достаточно редким явлением; в тот период примерно 500 фондов управляли $400 млрд, главным образом для индивидуальных богатых инвесторов. Лишь немногие тогда понимали суть их бизнеса. К концу 2015 г. сектор расширился почти до 9 тыс. фондов, с общим управляемым капиталом в $3 трлн. Вместе с прямыми инвестициями, индустрию классифицировали как ∎альтернативный актив∎, привлекательный для пенсионных фондов и фондов целевого финансирования. Однако недавняя волна закрытий хедж-фонды и ожидание того, что этот процесс ускорится, заставило говорить о завершении эры стратосферного расширения.На первый взгляд закрытие фонда - обыденная вещь для высоко конкурентной индустрии: каждый год сотни фондовых менеджеров объявляют о прекращении работы, после чего их место занимают еще больше компаний. Но разрыв между количеством закрытий и открытий быстро уменьшается. В первые девять месяцев прошлого года появилось 785 новых фондов и 674 ∎закрыли свои двери∎, утверждает Hedge Fund Research (HFR). За тот же период 2014 г. это соотношение было 814 к 661. В 2016 г. ожидается ещё больше ликвидаций, прогнозирует Эми Бенестед из Preqin .Плохие результаты - основная причина закрытий. ∎Это индустрия показателей. Если у вас нет показателей, люди забирают деньги и уходят∎, - говорит Антони Лолер из GAM. Прошлый год был самым неудачным для сектора с 2011 г. (составной индекс фондов HFR снизился на 1,09%). В IV квартале 2015 г. инвесторы вывели из хедж-фондов $8,5 млрд, утверждает Preqin. Впервые с момента окончания кризиса институциональные инвесторы планирует скорее уменьшить, чем увеличить свое участие в хедж-фондах, отмечает британский журнал The Economist.
Этот год пока не лучше. Январь (убытки составили 2,8%) стал самым плохим месяцем для сектора с сентября 2011 г. Волатильность на рынке увеличивает потери даже для таких крупных компаний, как Pershing Square (на 9 февраля снижение 18,6%).Для многих фондов закрытие стало единственно возможным выходом. Непростая макроэкономическая среда, давление уменьшить комиссионные сборы, рост расходов на соблюдение нормативных требований, а также неудачные ставки на обремененные долгами энергетические активы сделали хедж-фонды не таким прибыльным бизнесом как в 1990-х гг. Для небольших фондов уход одного инвестора может быть смертельным приговором: 75% всех закрывшихся хедж-фондов в 2015 г. управляли капиталом меньше $100 млн. Но закрываются и крупные игроки. Так, например, недавно завершили работу такие известные хедж-фонды как BlueCrest, Nevsky Capital, Standard Pacific и Orange Capital. Один лондонский банкир заявил, что глава BlueCrest Майкл Плат, который в декабре сообщил о добровольном закрытии компании, ∎просто устал от постоянных звонков инвесторов при каждом снижении активов на несколько процентов∎. По сравнению с прямыми инвестициями, хедж-фонды имеют короткий ограничительный период, что позволяет клиентам относительно легко забирать деньги.Рынок хедж-фондов стал слишком тесным и естественный отбор - лучшее лекарство в этой ситуации, уверена Эми Бенестед из Preqin. Другие, как Пьер Куафард из консалтинговой фирмы Laven Partners, считают, что бизнес-модель крупных фондов все больше склоняется в сторону традиционных компаний по управлению активами. Только небольшие игроки смогут остаться ∎чистыми∎ хедж-фондами.Пока неясно, продолжат ли инвесторы вкладывать деньги в выжившие фонды или вообще откажутся от их услуг. Но никто уже, похоже, не сомневается, что дни, когда хедж-фонды стремительно расширялись, остались в прошлом.