Игра на опережение: почему Минфин начал продавать валюту раньше срока и удалось ли «усыпить» бдительность вкладчиков
Минфин своими действиями, по сути, выступил в роли «психотерапевта», временно успокоив вкладчиков российских банков. Однако остаётся вопрос: надолго ли?
На мой взгляд, говорить о какой-то аномалии или полноценной девальвации рубля на фоне высоких цен на нефть не приходится. Об этом, кстати, заявляют и многие авторитетные эксперты. В течение года средний курс доллара держался примерно в диапазоне 80–82 рублей. Если обратиться к годовой динамике, видно, что кратковременные колебания действительно были, но устойчивого тренда они не формировали.
Даже недавний рост доллара до уровня около 87 рублей трудно считать значимым: это было краткосрочное движение. До этого курс поднимался лишь до 82–84 рублей, что можно рассматривать как умеренное отклонение от среднего диапазона 80–82.
О девальвации уместно говорить в случае устойчивого движения к отметкам 90 рублей и выше. Краткосрочные колебания в пределах 83–85 рублей скорее отражают спекулятивную активность, чем системные изменения.
В этой связи представляется спорной позиция Эльвиры Набиуллиной, объясняющей происходящее действием бюджетного правила. Вероятно, имели место и другие факторы, в том числе спекулятивного характера.
В настоящее время снижение курса доллара, вероятно, связано с тем, что Минфин начал активнее продавать валюту, не дожидаясь апреля. Это могло быть реакцией на отток средств населения из банковских вкладов. В результате курс был скорректирован вниз, что частично стабилизировало настроения вкладчиков.
При этом важно обращать внимание не столько на сами факты покупки или продажи валюты Минфином, сколько на степень его участия в этих процессах. Полного неучастия государства на валютном рынке не наблюдалось — Минфин всегда присутствовал и продолжает играть активную роль. Эпоха полностью свободного рынка, на которую рассчитывают многие спекулянты, по сути, осталась в прошлом.
Современная экономика во многом сместилась в сторону поведенческих факторов. Не случайно Нобелевская премия по экономике была присуждена психологу Даниэлю Канеману. Экономические процессы всё сложнее описывать, опираясь исключительно на прошлые данные: поведение системы становится более ситуативным и во многом непредсказуемым.
В этих условиях различные экспертные оценки часто оказываются полярными, а интерпретации происходящего — взаимоисключающими.