ВЭБ.РФ разработал модель долгосрочного финансирования концессионных проектов

Разработка модели финансирования проектов государственно-частного взаимодействия — поручение президента государственной корпорации развития ВЭБ.РФ по итогам Восточного экономического форума 2025 года. Концессионные облигации являются важным элементом модели и направлены на формирование долгосрочной финансовой базы для инфраструктурных проектов, вышедших на этап эксплуатации.В основе документа лежит двухэтапный подход к финансированию, учитывающий специфику рисков на разных стадиях реализации проектов. На инвестиционной фазе строительство финансируется кредитными организациями, а после ввода объекта в эксплуатацию предоставленные кредиты могут быть рефинансированы через публичное размещение концессионных облигаций.

Модель, разработанная ВЭБом совместно с Наццентром «РАЗВИВАЙ.РФ» (Группа ВЭБ), устанавливает единые принципиальные подходы к формированию документации по концессионным проектам, в отношении которых стороны приняли решение использовать предложенную модель финансирования. Основные положения документа разрабатывались на площадке РАЗВИВАЙ.РФ в активном взаимодействии с Минэкономразвития России, Минфином России, Банком России, финансовыми институтами, рейтинговыми агентствами и экспертами рынка.

Текст документа «Модель государственно-частного взаимодействия по долгосрочному финансированию концессионных проектов» размещён на сайтах ВЭБ.РФ и РАЗВИВАЙ.РФ.

«По действующему законодательству банковские кредиты, привлечённые концессионерами на инвестиционной стадии, и ранее можно было рефинансировать. В отдельных концессионных соглашениях предусмотрена такая возможность. Однако случаи рефинансирования имели единичный характер. Предложенная ВЭБ.РФ модель секьюритизации долга, то есть преобразования активов в ценные бумаги, при её масштабировании и активном применении позволит более интенсивно использовать рынок капитала и высвободить ресурсы банковского сектора для кредитования новых проектов, что, в свою очередь, внесёт вклад в ускорение темпов экономического роста», — отметил первый заместитель министра экономического развития Максим Колесников.

«Опыт использования рынка облигаций для финансирования инфраструктурных проектов в России пока остаётся фрагментарным. Данная модель — первый системный подход к обобщению лучших практик структурирования таких сделок и ожиданий более широкой группы рыночных инвесторов», — подчеркнул заместитель председателя ВЭБ.РФ Юрий Корсун.

Документ впервые публично и комплексно описывает ключевые условия концессионного соглашения, прямого соглашения и договора залога, необходимые для защиты интересов кредиторов и владельцев ценных бумаг. Модель носит рекомендательный характер и предназначена для структурирования проектов, в которых стороны планируют привлекать рыночное финансирование с использованием механизмов секьюритизации и эмиссии облигаций.

«Проекты государственно-частного взаимодействия напрямую работают на достижение национальных целей — от развития городской среды до строительства крупнейшей транспортной инфраструктуры. При этом крайне важно расширить возможности притока частных инвестиций. Модель финансирования сформирована в активном взаимодействии с Минэкономразвития как регулятором отрасли и лидерами экспертизы. Концессионные облигации позволяют диверсифицировать источники долгосрочного финансирования и реализовать больше проектов, важных для развития городов и повышения качества жизни семей», — отметил главный управляющий директор ВЭБ.РФ, генеральный директор Наццентра «РАЗВИВАЙ.РФ» Андрей Самохин.

Предусмотренная моделью возможность адаптировать условия уже заключённых концессионных соглашений открывает путь для рефинансирования действующих проектов и привлечения в них рыночных инвесторов. Вместе с тем ключевая задача документа — создать прозрачные и стандартизированные условия для структурирования новых концессий на этапе их запуска. Документ ориентирован на привлечение новых источников внебюджетного финансирования — средств институциональных и розничных (квалифицированных) инвесторов, которые пока не принимают активного участия в инфраструктурных проектах. Концессионные облигации позволят им войти в ГЧВ на стабильном эксплуатационном этапе с понятным денежным потоком.

Сейчас ВЭБ ведёт проработку пилотных проектов с применением модели. По итогам их реализации планируется актуализация документа с учётом полученного опыта. В дальнейшем обновление документа пойдёт по мере изменения законодательства и накопления практики применения.

Напомним, по поручению президента ВЭБ.РФ ранее разработал проект национального стандарта государственно-частного взаимодействия. Документ включён в Программу национальной стандартизации на 2026 год и носит рекомендательный характер. Проект размещён на сайтах ВЭБ.РФ и РАЗВИВАЙ.РФ, а уведомление о сборе предложений по проекту размещено на ресурсе Росстандарта.