Евро накрыла вторая волна пандемии

Бесконечно долго расти актив не может. 8-недельное ралли EUR/USD завершилось закономерной коррекцией: пара закрылась в красной зоне по итогам пятидневки к 21 августа. Поводом для отката послужила разочаровывающая статистика по европейской деловой активности, однако нужно признать, что попытки перейти в контратаку «медведи» делали после заседания ФРС. Джером Пауэлл и его коллеги не захотели ставить палки в колеса доходности казначейских облигаций США, что является хорошей новостью для доллара.

Не секрет, что главным драйвером ралли EUR/USD является дивергенция в экономическом росте еврозоны и Штатов. Сложная эпидемиологическая обстановка в Новом Свете и открытие экономик Старого убедили инвесторов, что Европа выберется из ямы быстрее, чем это сделает Америка. Пусть эта яма и является более глубокой. В итоге спрос на евро рос как на дрожжах, управляющие активами еще никогда не были так по-бычьи настроены в отношении единой европейской валюты, а на рынке опционов контракты со страйками на 1,22, 1,23, 1,25 и даже 1,28 расходятся как горячие пирожки.

Неожиданно по этой стройной теории нанес удар рост числа инфицированных COVID-19 в Европе, так называемая вторая волна пандемии, которая усилит риски повторного локдауна и W-образного восстановления ВВП. Особенно печальной выглядит ситуация в Испании и во Франции, в то время как Италия и Германия пока выглядят хорошо.

Динамика числа инфицированных COVID-19

Естественно, такая ситуация не может не отразиться на деловой активности – опережающем индикаторе для ВВП. В августе композитный индекс менеджеров по закупкам еврозоны упал с 54,9 до 51,6, отражая слабость прежде всего сферы услуг. В настоящее время внутренний спрос в валютном блоке поддерживается за счет программ фискальной помощи, но что будет, когда их сроки завершатся. Увеличение безработицы, сокращение потребительских расходов и удар по ключевой инвестидее покупок EUR/USD, основанной на дивергенции в экономическом росте.

Динамика европейской деловой активности

Таким образом, предпосылки для коррекции пары налицо, вопрос в том, насколько глубокой она будет. Лично я не верю, что вторая волна COVID-19 в Европе окажется более ужасной, чем первая. Текущий рост числа инфицированных, вероятнее всего, носит временный характер, обусловленный отпусками и курортным сезоном. К тому же в Старом свете не растет смертность и число госпитализаций, а вакцина на подходе. Вероятнее всего, еврозоне удастся справиться, что сохраняет мою веру в восстановление «бычьего» тренда по EUR/USD.

Нужно также понимать, что у евро есть и другое драйверы роста в виде диверсификации золотовалютных резервов, притока капитала на рынок ценных бумаг Старого света и, наконец, президентских выборов в США. Инвесторы привыкли считать, что все, что хорошо для Дональда Трампа, то хорошо для американского доллара, а, судя по рейтингам, нынешний глава Белого дома проиграет Джо Байдену. Следовательно, стратегия остается прежней: откаты EUR/USD к 1,175, 1,725 и 1,1675 с последующим закрытием выше данных уровней следует использовать для покупок.

EUR/USD, дневной график