Кризис-2020: Бюджетный дефицит заткнут девальвацией рубля

Сильная нацвалюта правительству не нужна, вопрос в том, до каких пределов ее могут ослабить

Курс доллара и евро резко вырос на торгах Московской биржи в четверг, 30 июля. Уже к 14:00 американская валюта прибавила почти рубль и дошла до 73,50, а затем и преодолела эту отметку. Последний раз доллар стоил выше 73 р. еще 18 мая. Курс евро впервые с начала апреля превысил 86 руб.

Российский фондовый рынок также открылся снижением биржевых индексов. К 10:10 мск индекс Мосбиржи снижался на 0,11%, до 2915,17 пункта, РТС находился на уровне 1254,76 пункта (-0,89%).

Отчасти падение курса российской валюты связано со снижением нефтяных котировок. Стоимость фьючерса на нефть марки Brent с поставкой в октябре 2020 года на бирже ICE в Лондоне опускалась на 0,8% - до 43,74 долларов за баррель. Нефть сорта WTI торговалась по 41,12 долл. за барр., что на 1% ниже уровня закрытия предыдущих торгов. Однако раньше рубль не реагировал на колебание котировок так остро.

Еще одна причина ослабления «деревянного» - снижение ключевой ставки Центральным банком на 0,25% на прошлой неделе. Некоторые аналитики предполагают, что сейчас российская валюта несколько запоздало отыгрывает это решение. Кроме того, в силу вступает сезонный фактор – в августе рубль традиционно слабеет, и этот год не стал исключением.

Сочетание всех негативных факторов может привести к тому, что «россиянин» приблизится к верхней границе диапазона, то есть к отметке 78 за доллар, хотя может и удержаться в границах 73-75. Если такие прогнозы аналитиков оправдаются, нынешнее ослабление рубля может быть не кратковременным, а долгосрочным.

Тем более, если относительно сильная валюты не будет вписываться в планы правительства РФ. Непохоже, что цены на нефть серьезно вырастут до конца года. А так как антикризисный пакет расходов нужно как-то финансировать, вполне возможно, что делать это будут за счет более слабого рубля. 

- Рубль падает на фоне ослабления цен на нефть и отрицательной динамики на глобальных рынках, - комментирует новости курса доллара заместитель директора департамента финансовых рынков банка «Солидарность» Роман Родин. - Также позитива нет и на мировых торговых площадках. Снижение ключевой ставки ЦБ на прошлой неделе тоже не оказывает поддержки рублю.

Возможно, именно сегодня рынок отыгрывает сложившийся негативный новостной фон последних дней. Пока рубль держится в середине диапазона 70-78, но, очевидно, что в сложившихся реалиях движение к верхней границе выглядит вполне вероятным.  

«СП»: - В предыдущие дни курс евро рост сильнее, чем доллар, эта тенденция продолжится?

- Новости из океана ослабили доллар по отношению к евро. Неопределенность вокруг восстановления экономики США и следовательно заявления ФРС о фактическом отказе дополнительного стимулирования экономики привели к обвалу доллара США по отношению евро.

Ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич полагает, что нынешнее ослабление курса рубля может носить долгосрочный характер и свидетельствовать о том, что приток денег на развивающиеся рынки закончился, и вскоре начнется новый виток укрепления доллара. Если еще и нефть снова начнет слабеть, а некоторые признаки указывают, что так оно и будет, то и рубль последует за ней.

- Сезонность по рублю, очевидно, по-прежнему в силе. Российская валюта оказалась под давлением по причинам кратковременного характера, таким, как слабость платежного баланса в третьем квартале. До этого - в первом и втором квартале рубль был чуть сильней, чем следовало из внешних факторов как раз по причине внушительного профицита баланса. Правда, тогда это было принято связывать с сильными резервами и доверием к рублю.

За последние три месяца стоимость резервов изменилась слабо, но рубль находится в лидерах снижения. На это также наложился отток из рублевых активов из-за снижений ставки Банком России. Вместе с тем, нефтяные котировки прекратили расти, настраивая, что следующим движением всё же может быть их снижение.

Кроме того, на российском валютном рынке отмечается высокий спрос на доллар. Крупные продажи рубля за валюту идут несколько последних дней. Это можно было бы связать с выплатами дивидендов, если бы не одно «но». Переток из валют стран EM (развивающихся рынков) в доллары идет довольно широко. Что-то подобное можно увидеть также по котировкам турецкой лиры, южноафриканского ранда и украинской гривны.

«СП»: - И что это значит?

- Стоит быть осторожными с этим движением. Вполне вероятно, инвесторы уже сворачивают свои ставки на рост рынков, сделанные во втором квартале. И валюты развивающихся стран, а также рубль в данном случае выступают первой ласточкой, за которой последует разворот доллара против евро и других популярных валют.

Так было в 2014 году, когда рубль и другие валюты EM начали устойчиво падать за несколько недель до глобального разворота тенденции.

Правда, это не обещает, что рубль, начав падать в числе первых, первым же и остановится. Если посыплется нефть и фондовые индексы, отток из рубля может быстро набрать обороты.

Ведущий аналитик RoboForex Дмитрий Гурковский считает, что у нынешнего падения российской валюты может быть еще одна, самая очевидная причина – намеренное ослабление правительством ради уменьшения дефицита бюджета. На фоне падения цен и спроса на энергоносители российский бюджет и так потерял миллиарды рублей.

По прогнозам ЦБ РФ, в 2020 году дефицит может составить 5-6% ВВП. Для того, чтобы не допустить роста этой цифры, правительство может немного девальвировать рубль, чтобы тем самым увеличить объем валютных поступлений от экспорта в пересчете на нацвалюту.

- В четверг рубль дополнительно потерял в весе к иностранным валютам. Но эта тенденция не свалилась инвесторам на голову моментально, она формировалась постепенно и ее отлично было видно. Так чему теперь удивляться? – говорит Дмитрий Гурковский. -  Рубль сейчас является инструментом «сглаживания» проблем с бюджетом. В России из-за коронавирусного кризиса, весеннего провала нефтяных цен и масштабных социальных трат сформировался бюджетный дефицит внушительных размеров. Проще всего его перекрыть девальвацией рубля в «ручном» режиме.

На этой неделе мы уже видели его существенный ценовой спад и слышали массу версий о причинах происходящего. Скорее всего, они гораздо проще и лежат на поверхности: ЦБ РФ следом за интересами бюджета просто передвигает целевой курс иностранных валют. Ничего более за этим не стоит.

«СП»: - До какого же уровня могут ослабить рубль? Стоит ли ждать обвала?

- Пока, на первый взгляд, должно хватить укрепления доллара США в область 73-75 руб., куда курс и идет.

«СП»: - Почему курс евро растет еще сильнее, чем доллар?

- Объяснение здесь ровно такое же, каким было и ранее: «взрывной» подъем в евровалюте основан на значительном укреплении пары евро/доллар на мировом валютном рынке. Евросоюз ранее согласовал масштабный пакет мер по восстановлению экономики альянса на 750 млрд евро. С опорой на это страны Старого Света и будут выходить из кризисного провала. Евро чувствует себя очень хорошо и продолжает укрепляться - фаза роста тут явно далека от завершения.